原创力文档- 1、本文档共17页，可阅读全部内容。
- 2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 6、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
证券研究报告 | 行业周报
2020 年07 月05 日
食品饮料
本周专题：回顾啤酒龙头华润啤酒的成长史
华润啤酒于1993 年从沈阳雪花啤酒厂起步，经历二十余年发展稳居全国啤 增持 （维持）
酒销量第一的龙头地位，本文以时间为轴，重点梳理分析了龙头华润啤酒不
同发展阶段的经营战略。
行业走势
量增时代：通过收购兼并&渠道深耕领先
1 ）用资本力量撬动啤酒市场。1993-2006 年华润啤酒借助资本力量收购兼 食品饮料 沪深300
48%
并地方性啤酒厂，采用 “蘑菇战略”、 “沿江沿海和中心城市战略”布局西
南、华东地区，2006 年华润啤酒超越青岛啤酒成为啤酒销量龙头。 32%
2 ）实施“雪花”全国化品牌战略。2002 年公司聚焦雪花单一品牌，实施“1+N” 16%
品牌策略有效整合了分散的地方性品牌。2002-2008 年年雪花品牌销量增长 0%
CAGR 达到46%，雪花品牌销量占比也自2002 年约30%提升至84%。
-16%
2019-07 2019-11 2020-03 2020-07
3 ）渠道深耕、掌控终端。2002 年公司开始了以服务终端为核心的深度分销
模式、协作专营、直销等互配合的渠道改造，在终端竞争激烈的啤酒市场保
障通路稳定，帮助雪花品牌下沉渗透，占据了数量较多的基地市场。 作者
存量期：回顾公司2017-2019 年的战略转型 分析师 符蓉
执业证书编号：S0680519070001
1 ）产能优化。2017 年加快产能优化步伐，3 年关闭27 家亏损落后工厂。
邮箱：furong@
产能优化带来短期阵痛，但改善中长期盈利能力，2016-2019 年还原一次性
分析师 沈旸
关厂费用后吨酒利润增长CAGR 为23%，经调整ROE 逐年改善。
执业证书编号：S0680520030004
2 ）品牌重塑。为适应高端化趋势，重新塑造年轻品牌形象，公司2018-2019 邮箱：shenyang@
年推出了Super X 、匠心营造、马尔斯绿多只中高档新品。不变的是品牌定 相关研究
位迎合年轻人偏好，变化的是推广方式与新媒体、互联网结合。
1、《食品饮料：本周专题：危而后机，白酒有望开启发
3 ）渠道二次改造。为适应产能布局调整及中高档产品结构升级，2018 年启 展新周期》2020-06-28
动渠道改造以提升经销商积极性。通过整合基地市场销售网络，配合高端啤
2、《食品饮料：本周专题：复合调味料产业调研反馈》
酒市场开发。员工数量精简，薪酬待遇提升且费效比改善。
2020
文档评论（0）