国金证券--5月PMI数据评论：制造业PMI反季节性下行.pdf

2019 年 05 月 31 日 证券研究报告 总量研究中心 5 月PMI 数据评论 宏观经济点评 制造业PMI 反季节性下行 数据：5 月官方制造业PMI 录得49.4 （前值50.1），非制造业PMI 录得54.3 （前 值54.3），综合PMI 产出指数录得53.3 （前值53.4 ） 1、5 月制造业 PMI 下滑，重回收缩区间，生产和需求均明显下行，价格涨势趋 缓，制造业景气度继续减弱。 （1 ）供需角度看，生产低于上月（-0.4 至 51.7 ），新订单指数下行（- 1.6 至 49.8 ），生产和需求均有所走弱。 （2 ）采购库存角度，原材料库存在收缩区内上行（+0.2 至 47.4 ），产成品库存 在收缩区内上行（+1.6 至 48.1 ）。与此对应的是采购量在扩张区间内下滑（-0.6 至50.5），体现需求走弱后，原材料和产成品库存被动上升。 （3）从价格来看，主要原材料购进价格指数下行（- 1.3 至51.8），出厂价格指数 重回收缩区间 （-3.0 至49.0 ）。 （4 ）进出口看，进口收缩区内继续下行（-2.6 至47.1 ），出口在收缩区间内下行 （-2.7 至46.5 ），全球经济下滑，海外需求走弱，拖累我国出口。 （5）企业规模看，大型企业下行（-0.5 至 50.3），中型企业收缩区间内下行（- 0.3 至48.8 ），小型企业收缩区内下行（-2.0 至47.8 ），各类型企业景气度出现不 同程度减弱。 （6）未来看，生产经营活动预期指数明显下行，表明当前市场信心走弱。 2、5 月非制造业商务活动稳定，服务业景气度有所上升，但建筑业下行幅度超 过季节性，表明投资有所走弱。铁路运输业、航空运输业、邮政业、住宿业、电 信广播电视和卫星传输服务业、互联网软件信息技术服务等行业商务活动指数依 然维持在较高景气区间，但是批发业、资本市场服务业、保险业等行业商务活动 指数明显下滑。建筑业指数明显回落，且回落幅度超过季节性，表明投资活动走 弱。 3、外需明显走弱，带动制造业 PMI 反季节性下行。2013 年以来，5 月制造业 PMI 均是上行的，上行幅度均值为0.2 。然而，今年5 月制造业 PMI 下行0.7， 边泉水 分析师SAC 执业编号：S1130516060001 bianquan