国海证券--中环股份事件点评：产能持续扩张,大硅片引领产业升级.pdf

2019 年08 月31 日 公司研究 评级：买入 （维持） 研究所 证券分析师： 谭倩 S0350512090002 产能持续扩张，大硅片引领产业升级 0755tanq@ 证券分析师： 尹斌 S0350518110001 yinb@ ——中环股份 （002129 ）事件点评 联系人 ： 张涵 S0350118050002 0755zhangh05@ 最近一年走势 事件： 中环股份 沪深300 0.8000 公司发布半年报，上半年实现收入 79.42 亿元，同比增长23% ，归母净 0.6000 利润4.52 亿元，同比增长 51%。扣非归母净利润3.54 亿元，同比增长 0.4000 59%。 0.2000 0.0000 -0.2000 投资要点： -0.4000  业绩符合预期，单晶硅片产能有序扩张。公司上半年业绩接近预告 中值，整体符合预期，其中二季度净利润2.65 亿元，同比增长51% ， 相对沪深300 表现 环比增长41% ，公司新能源材料实现收入70 亿元，同比增长22% ， 表现 1M 3M 12M 主要系单晶硅片新产能投放带来的增长。公司重点在内蒙古地区扩 中环股份 7.2 10.2 45.0 张光伏材料产能，四期及四期改造项目已全部达产，2019 年上半年 沪深300 -0.9 4.7 13.9 光伏单晶硅材料产能合计达到 30GW ，月产突破万吨。目前五期项 目已顺利开工，五期项目投产后中环产业园单晶硅片产能将达到 市场数据 2019-08-30 55GW ，光伏高效化需求推动行业进入单晶时代，公司扩产趋势明确， 当前价格（元） 10.87 未来将走出强者恒强之路。 52 周价格区间（元） 5.18 - 12.35 总市值（百万） 30274.65  推出光伏 M12 大硅片产品，引领新一轮产业革命。公司于 8 月 16 流通市值（百万） 29167.05 日全球首发M12 大硅片系列产品，边长210mm,面积相比于现在通 总股本（万股） 278515.65 用的M2 产品增加80.5%。M12 可以降低0.205 元/W 的非硅成本， 流通股（万股） 268326.09 相比 M2 的非硅成本降低了 19.4%。新产品将大幅提高电池片和组 日均成交额（百万） 505.41 件环节生产效率，其中 M12 产品对应的功率可达到600W ，理论测 近一月换手（% ） 94.52 算将降低度电