东吴证券--伊利股份：竞争态势短期波动,风物长宜放眼量.pdf

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2020-07-10 发布于湖南
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证券研究报告 ·公司研究 ·食品加工伊利股份（600887） [Table_Main] 竞争态势短期波动，风物长宜放眼量 [Table_Author] 2019 年08 月29 日买入（维持）证券分析师杨默曦执业证号：S0600518110001 盈利预测与估值 2018A 2019E 2020E 2021E 021 营业收入（百万元） 79,553 89,286 98,773 107,830 yangmx@ 同比（%） 16.9% 12.2% 10.6% 9.2% 证券分析师马莉执业证号：S0600517050002 归母净利润（百万元） 6,440 6,960 7,509 8,276 010 同比（%） 7.3% 8.1% 7.9% 10.2% mal@ 每股收益（元/股） 1.06 1.14 1.23 1.36 P/E （倍） [Table_PicQuote] 27.55 25.49 23.63 21.44 股价走势事件伊利股份沪深300 46% 公司发布 2019 年中报，19H1 实现营收450.7 亿元（+12.8%），归母净利 34% 23% 37.8 亿元（+9.7%），扣非净利35.2 亿元（+9% ）。19Q2 实现营收219.4 亿 11% 元（+8.7%），归母净利15.05 亿元（+11.8%），扣非净利13.4 亿元（+8.7%）。 0% -11% 投资要点 -23% -34%  品类均衡发展年，渠道下沉布局时。19H1 实现营收 450.71 亿元 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 （+12.84%），其中 19Q2 实现营收219.41 亿元（+8.67% ），主要是行业竞争加剧，行业增速放缓影响，我们测算Q2 销量对增速贡献6-7%， [Table_Base] 产品结构贡献3-4% ，因行业促销加剧，单价导致增速下降1-2% 。１）市场数据分产品看，19Q2