财富证券--湖南黄金：省属黄金,、锑资源平台,受益黄金价格上涨.pdf

证券研究报告 公司调研点评 湖南黄金 （002155） 有色金属 ｜ 黄金 省属黄金、锑资源平台，受益黄金价格上涨 2019 年06 月20 日 预测指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 主营收入（百万元） 10325.75 12460.91 16520.19 20999.15 26816.99 评级 谨慎推荐 净利润（百万元） 302.22 270.41 277.33 369.99 461.36 评级变动 — 每股收益（元） 0.25 0.22 0.23 0.31 0.38 每股净资产（元） 3.79 4.02 4.19 4.45 4.76 合理区间 10.5-10.9 元 P/E 35.36 39.52 38.53 28.88 23.16 交易数据 P/B 2.34 2.21 2.12 2.00 1.87 当前价格（元） 8.89 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 5.91-9.43 总市值（百万） 10686.13 投资要点： 流通市值（百万） 10685.14  事件：近期，我们对公司进行了实地调研，与管理层进行了交流。 总股本（万股） 120203.95  公司是省属重要黄金、锑资源平台。公司目前是全球第二大锑矿公司， 流通股（万股） 120192.77 国内十大黄金企业之一，重要的钨产业公司。2018 年公司营收为124.61 涨跌幅比较 亿元，同比增长20.68% ；归母净利润2.70 亿元，同比减少 10.53%。 2019 年一季度实现营收为45.61 亿元，同比增长49.61% ；归母净利润 湖南黄金 黄金 0.47 亿元，同比减少 8.09% 。公司营收的增长得益于黄金板块的外购 25% 18% 金业务的贡献，2018 年度和 2019 年一季度归母净利润出现同比下滑 11% 是黄金、锑产品价格下跌导致的。 4% -3%  看好下半年度黄金价格，锑价格下半年或将企稳回升。从2018 年度公 -10% 2018-06 2018-10 2019-02 -17% 司毛利组成来看，黄金、锑、钨业务分别占据公司53%、38%、7%， 黄金和锑业务决定了公司的业绩情况。我们看好下半年度黄金价格