太平洋--统计局地产数据深度解析：诡异的销售反弹恐难持续,投资不会断崖式下滑.pdf

[Table_Message] 2019-09-17 行业点评报告 行 中性 业 地产 研 究 [Table_Title] 报 地产行业 告 统计局地产数据深度解析：诡异的销售反弹恐难持续，投资不会 断崖式下滑 [Table_Summary] 报告摘要  走势比较 太 统计局销售数据与城市高频数据已经连续两个月发生背离，不排除 平 两者之间走势的差异来源于三四线城市表现超预期的可能性，但这无法 洋 解释统计局销售额数据跟自己的销售回款数据（特别是定金及预收款） 证 走势也不一致。我们认为统计局数据显示出的销售增速反弹不可持续， 券 后续大概率将逐步回落。新开工增速持续下滑除了与融资环境较为紧张 有关之外，去年同期基数较高也是重要原因。竣工到期压力和去年同期 股 低基数使得建安投资增速不会断崖式下滑，土地购置费增速可能会随新 份 开工一起下滑但不影响GDP 。 有 限 销售增速加速反弹，四大区域均有改善：1-8 月份，商品房销售面积 同比下降0.6%，降幅比1-7 月份收窄0.7 个百分点，呈加速反弹态势（1-7 公  子行业评级 月比1-6 月收窄0.4 个百分点）。销售面积单月增速继7 月份转正之后，8 司 月更是提高到4.7% ，这与去年同期基数较低也有一定的关系。分区域看， 证 东部、中部、西部、东北四个区域销售增速均在提升，西部和东北改善 券 幅度最大。东部地区商品房销售面积1-8 月同比下降3.6%，降幅收窄0.6 个百分点；中部地区同比增长0.5%，增速提高0.6 个百分点（由负转正）； 研 西部地区同比增长 3.8%，增速加快 1.0 个百分点；东北地区同比下降 究 6.6%，降幅收窄1.2 个百分点。 报 统计局销售数据与高频数据连续两个月背离，与销售回款数据也不 [Table_Author] 告 证券分析师：徐超 一致。根据我们监测的 43 城新房成交面积数据来看，1-8 月累积同比增 电话 长9.3%，较1-7 月下滑1.9 个百分点，呈加速下滑态势（1-8 月较1-7 月 E-MA