联讯证券--中信证券：重资产业务贡献增长,行业龙头地位稳固.pdf

证券 证券研究报告 | 公司研究 中信证券(600030.SH) 【联讯非银中报点评】中信证券：重资产业务贡献增长 ，行业 龙头地位稳固 2019 年 08 月25 日 事项： 买入(首次评级) 公司披露2019 半年报，期内实现营业收入217.91 亿元，同比增长9%，实现归母 净利润 64.46 亿元，同比增长15.82%，加权平均净资产收益率4.11%，同比增长0.46 当前价： 22.64 元 个百分点。 分析师：李兴 评论： 执业编号：S0300518100001 电话：010  中期业绩增速下滑，重资产业务贡献增长 邮箱：lixing@ 上半年，公司实现营业收入217.91 亿元，同比增长 9%，归母净利润64.46 亿元， 同比增长15.82%。净利润增速较一季度数据大幅下滑，与二季度市场交投活跃度下降、 指数下行影响自营投资收益有关。上半年重资产业务表现相对较好，自营和信用业务收 入增幅均超过45%；轻资产业务则相对低迷，只有投行业务取得3%的正增长，资管和 经纪业务收入均小幅下跌。  自营加仓见成效，期现结合降本增效 2019 年上半年，公司股票自营业务以产业基本面研究为抓手，聚焦优质成长企业， 结合宏观资产配置视角，继续坚持绝对收益导向，业绩实现稳健增长。截至上半年末中 信证券权益类自营资产超过320 亿元，同比增长23%,适时加仓取得良好收益。公司上半 年自营投资业务收入 72 亿元，较去年同期增长45%，是各项业务中增长规模最大的板 块。通过期现结合的方式，形成灵活的资金管理系统，节约了资本成本，降低业绩波动， 有效控制了组合的市场风险。公司另类投资业务积极应对市场变化，基于宏观分析和判 断，以量化交易为核心，灵活运用各种金融工具和衍生品进行风险管理，开拓多市场多 元化的投资策略，有效分散了投资风险，丰富收益来源。2019 年上半年，金石投资完成 对外投资约人民币 14 亿元，涉及医疗器械、先进制造、新能源、新材料等领域。截至报 告期末，金石投资在管私募股权投资基金 15 支，管理规模约人民币400 亿元。中信证 券投资全面覆盖了科技及先进制造、现代服务业、医疗健康、并购综合等投资方向，立 足国内市场，并对国际前沿技术领域进行布局。中信证券投资作为公司自有资金股权投 资平台，一直积极参与支持科技创新型企业发展，科创板市场推出后，投资的9 家企业 已申报科创板IPO，同时依照监管要求，中信证券投资在公司保荐的科创板IPO 中进行 战略投资。  股债承销领跑行业，科创板布局未来 2019 年上半年，中信证券股债承销规模均领跑行业。公司针对科创板进行重点布局， 截至2019 年6 月30 日，已申报科创板项目13 单。同时积极拓展国企混改、市场化债 转股等业务机会。2019 年上半年，公司完成A 股主承销项目36 单，主承销金额人民币 1,228.69 亿元（含定增），市场份额20.13%，排名市场第一。其中，IPO 主承销项目 10