国金证券--2019年9月权益类基金投资策略报告：攻守兼备,增强成长弹性.pdf

2019 年 09 月 10 日 证券研究报告 金融产品研究中心 权益类基金投资策略报告 基金投资策略报告 攻守兼备，增强成长弹性 基本结论  尽管经济基本面仍显压力，但政策托底的意图明显，解除投资者对经济失 速风险的后顾之忧，未来经济及企业盈利逐步企稳回升的预期有所提升。 伴随着市场情绪的提振，基金组合可进一步增加弹性，积极参与市场投资 机会。在具体产品的选择上，首先，维持底仓型品种的配置，作为组合长 期阿尔法贡献的部分，立足中长期管理能力突出的主动型产品，对于业绩 持续较好、选股能力突出的基金进行重点关注；其次，进一步增加组合弹 性，除了在基金风险收益水平上进行调节，也可从风格搭配角度，在价值 龙头风格基金作为基础配置的基础上，进一步挖掘擅长科技成长投资的基 金；最后，逆周期调节力度加大，随着未来地方政府专项债的不断释放， 基建、工程机械等板块相关主题投资的基金可适当搭配。具体来看：  首先，短期市场企稳回升，贸易战对市场情绪面的影响逐步缓解，伴随着 全球进入降息周期，市场流动性较为充裕，尤其是在政策提振、维稳意图 增强的背景下，投资者做多情绪进一步升温。与此同时，今年以来市场热 点纷呈，从消费、医药再到科技的轮动也使得基金赚钱效应明显提升，前 八个月主动管理的股票型基金平均收益达到 32%，表现最好的基金业绩将 近 80%。目前来看，市场投资机会仍可积极参与，但在基金业绩已经呈现 牛市特征的背景下，组合内底仓型品种的“稳定器”作用仍不容忽视。作 为组合长期阿尔法贡献的部分，业绩持续较好、具备突出选股能力的基金 经理及产品仍可继续关注。  其次，从增加组合弹性的角度，除了在基金风险收益水平上进行调节，也 可从风格搭配角度进一步挖掘擅长科技成长股投资的基金。当前我国正逐 步从工业化时代步入信息科技时代，科技成长板块有望成为引领未来经济 发展的主导产业。在行业景气度逐渐提升的背景下，板块投资价值也将逐 步恢复。与此同时，大消费板块底仓配置价值仍在。尽管短期来看，大消 费板块的估值消化压力加剧，且机构对于高估值消费蓝筹进一步加仓的空 间和动力也比较有限，但其盈利稳定性仍具备优势，在当前宏观不确定的 王聃聃 分析师SAC 执业编号：S1130511030029 背景下，以食品饮料、医药为主的大消费板块作为底仓配置的价值犹存。 (8610 wangdd＠  最后，在当前国内宏观经济仍面临较大下行压力，且外部中美贸易问题短 刘绪晟 分析师SA