东吴证券--政策点评：开展2400亿MLF,维持半年末流动性平稳.pdf

证券研究报告·固定收益·固收点评 政策点 [Table_Main] 开展2400 亿MLF，维持半年末流动性平稳 [Table_Author] 2019 年06 月19 日 事件  段落提要：2019 年6 月 19 日，央行在对当日到期的2000 亿元中期借 贷便利（MLF）进行等量续作的基础上，对中小银行开展增量操作，总 证券分析师 李勇 操作量2400 亿元，同时开展400 亿元 14 天期逆回购操作，加强对市场 执业证号：S0600519040001 流动性的支持，呵护跨半年资金面。根据我们的分析，央行此举的目的 010 有三：第一，连续增量呵护资金面平稳，第二，为中小银行提供资金， 解决流动性分层问题，第三，释放长钱，维持半年末流动性平稳。 liyong@ 观点 [Table_Report] 相关研究：  经济下行压力较大，央行延续资金呵护。5 月份我国固定资产投资、基 1、《信用债专：金 建投资同比增长均处于下行状态，固定资产投资累计同比增长 5.6%， 融供给侧进行时，同业存单未来 较 1~4 月回落0.5 个百分点，基建投资（不含电力）累计同比增长4.0% ， 四大猜想》2019-06-18 较前期下降0.4 个百分点。5 月工业增加值收于5%，较4 月下降0.4 个 2、《政策点：开展 百分点，降幅略超预期，从具体行业来看，制造业同比5.0%，回落0.3 1500 亿逆回购，央行持续呵护资 个百分点；电热气水生产供应业同比5.9%，回落3.6 个百分点，中下游 行业生产缺乏动力。经济下行压力较大加之 MLF 到期量在逐步增加， 金面》2019-06-17 央行进行增量操作和逆回购操作有利于呵护资金面平稳。 3、《固收周：数据 公布压力仍存，SLF 加量资金补  解决流动性分层问题，维持半年末流动性平稳。此次增量操作更多针对 充》2019-06-17 中小银行，有利于缓解资金面紧张情况下流动性分层现象，改善中小银 4、《固收周：市场 行流动性，提高中小银行稳定性水平。同时由于现阶段处于跨半年状态， 资金流动性趋紧，央行6 月以来进行3 次14 天逆回购、3 次28 天逆回 存超调情绪，月末看回调机会》 购和2 次MLF 投放操作，释放长钱，维持半年末流动性平稳。 2019-06-16 5、《固收周：专项  展望：我们预计央行将持续维持货币政策相对宽松的态势，并极有可能 债新规助力基建，数据低迷基本 在 6 月底进行一次降准或降准置换操作，主要原因有三。第一， 6 月 面疲