国金证券--股票投资策略简报：颠簸之后,迎金色九月行情.pdf

2019 年 08 月 25 日 证券研究报告 总量研究中心 策略周报 股票投资策略简报 颠簸之后，迎金色九月行情 基本结论  刚刚过去的一周，受中美贸易争端再起的影响，全球避险情绪上升。美国 8 月份制造业采购经理人指数为 49.9 ，低于上个月的 50.4，这也是这一指数 自09 年 9 月以来首次跌破数值为50 的“荣枯线”。受原油库存减少的短期 因素影响，布伦特原油结束周下跌的趋势，周度小幅上涨+1.25% ；汇率方 面，人民币兑美元、美元指数均下行，资金流向了避险品种“欧元、日 元”，美元离岸人民币(USDCNH)最新价至 7.1355 。全球通缩预期趋强，欧 美央行九月降息几成板上钉钉。从前期一系列事件来看，中美贸易争端再次 升级一定程度在投资者预期范围内，对投资者风险偏好的冲击弱于前几轮， 但美国升级贸易摩擦，加征关税，对世界经济产生衰退性影响，会影响到 “汇率、资金流向、企业盈利”。我们预计不久国内会出台相关的逆周期政 策来对冲外围的不确定性。  在全球大多数央行实施“积极宽货币”政策背景下，预计中国央行“随行就 市”，延续货币的整体宽松。至2019 年8 月底以来，全球已有近三十个国家 或地区先后宣布降息，美联储即将实施年内第二次降息，欧洲央行亦将在 9 月份实施降息，在全球经济处于通缩的周期，且迹象越来越明显的背景下， 我们预计中国银行将“随行就市”，延续货币的整体宽松。后续可以预期的 是 LPR 利率将逐步的下降，当然与之伴随着的是央行或在不久的将来会适 时下调 MLF 操作利率，这一操作在今年九月份发生的概率较大。宽货币环 境一定程度上可改善市场偏悲观的风险偏好。  贸易争端不影响A 股国际化进程，年初至今北上净流入A 股 1070.37 亿元 人民币。今年以来（截至8 月23 日），北上资金净流入A 股合计 1070.37 亿元人民币，贸易争端不影响A 股国际化进程。按照最新的官方披露， MSCI 宣布将把中国大盘A 股纳入因子从 10%增加至 15%，将在8 月27 日 李立峰 分析师SAC 执业编号：S1130515040001 （周二）收盘后生效，调整后，MSCIA 股将在 MSCI 中国和MSCI 新兴市 (8621 lilifeng＠ 场指数权重分别达到7.79%和2.46%。根据我们测算，本次A 股纳入 MSCI 魏雪 分析师SAC 执业编号：S1130518090001 比例提升将带来被动增量资金约284 亿人民币（美元兑人民币汇率按7.1 计 weixue＠ 算）。另外，知名指数