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证券研究报告 | 行业研究 证券 【联讯非银】上市券商4 月业绩点评：环 比下滑同比上升，市场改革步履丌停 2019 年 05 月 13 日 事项： 增持(维持) 截止2019 年5 月10 日，35 家上市券商披露4 月营收月报。4 月营业收入总计160 亿 元，环比下降42%；净利润总计60 亿元，环比下降57%。 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 评论： 电话：010 邮箱：lixing@  可比券商前四月净利润同比增长74% 单击此处输入文字。 2019 前四月上市券商净利润同比上涨74%。以上35 家上市券商2019 年前四个月 累计实现营业收入789 亿元，净利润350 亿元。剔除 18 年3 月以后上市的中信建投、 天风证券、华林证券、长城证券和南京证券，其余30 家可比券商2019 年前四个月累计 实现营业收入721 亿元，同比上涨54%；净利润323 亿元，同比上涨74%。  超过九成上市券商四月业绩环比下滑 30 家可比券商中有 13 家前四月累计净利润同比涨幅超过 100%，前四月累计净利 润增同比速排名前三位的分别是太平洋（+863% ）、东北证券（+420% ）和兴业证券 （+405%）。4 月净利润环比增速为正的券商只有三家，分别是长江证券、国海证券和华 西证券，增速分别为 142%、54%、5%。20 家券商4 月净利润环比跌幅超过50%，跌 幅较大的有西南证券、西部证券、东北证券（太平洋亏损）。  交投热情逐步冷却，债销规模持续增长 从券商各业务板块数据来看，2019 年4 月A 股日均成交额 8025 亿元，环比下降 9%，同比增长76%，进入4 月以来，A 股周日均成交额逐步下滑；沪深300 指数4 月 单月上涨 1.06%，中债全价指数回调1.53%；月底两融余额9599 亿元，环比增长4%， 同比-2%；投行数据方面，4 月单月IPO 规模79 亿元，环比-9%，同比+4%，再融资规 模 233 亿元，环比+13%，同比-56%；债券利率维持低位，交投活跃，4 月核心债券融 资规模8904 亿元，同比+66%，4 月单月企业债445 亿元（+18%），公司债2362 亿元 （+22%）。  投资建议 券商板块4 月单月业绩环比下滑但同比仍然大幅增长，在 18 年基数较低的情况下， 19 全年业绩大概率正增长。4 月以来证券行业政策面持续改善，科创板进度超预期（受 理企业超 108 家，已问询 86 家），股指期货再度松绑（满足风险对冲需求），证券法修 订完善基本制度（提高资本市场资源配置效率）。我们建议持续关注中信证券、华泰证券 等经营稳健、政策受益的龙头券商，同时关注业绩弹性较大的长江证券等。  风险提示 二级市场回调风险，科创板推进不及预期，监管政策变化风险 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1 / 5