信达证券--中百集团：永辉要约收购获国家监管部门通过,运营效率有望全面提升.pdf

永辉要约收购获国家监管部门通过，运营效率有望全面提升 证券研究报告 2019 年8 月22 日 公司研究——事项点评 事件：2019 年8 月21 日中百集团发布公告，公告称永辉超市股份有限公司收到国家市场监督管理总局 《经营者集中反垄断 中百集团 （000759.SZ） 审查不予禁止决定书》。 点评： 买入 增持 持有 卖出 上次评级：增持，2019.4.30  2019 年3 月28 日永辉超市发出要约收购书面通知，欲成为第一大股东。公司于2019 年3 月28 日接到股东永辉超市股 李 丹 分析师 份有限公司书面通知，被告知：永辉超市拟通过要约收购的方式将其直接和间接合计持有的中百控股集团股份有限公司 执业编号：S1500518010001 的股份比例从目前 29.86%提高至最多不超过 40%。本次要约收购股份数量不超过69,055,581 股，要约收购价格为8.10 联系电话：+86 10 元/股。目前实际控制人武汉国资委合计持有中百集团 34%的股份为第一大股东，永辉超市合计持有中百集团29.86%的 邮箱：lidan@ 股份为第二大股东。如此次要约收购顺利进行，则永辉超市一跃成为中百集团第一大股东。  2019 年8 月20 日永辉超市收到《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》。永辉超市于2019 年4 月11 日向公司发出 燕 楠 分析师 《中百控股集团股份有限公司要约收购报告书摘要》，提供本次要约收购的简要情况。依据《中华人民共和国反垄断法》 执业编号：S1500517040001 《国务院关于经营者集中申报标准的规定》等相关规定，永辉超市向国家市场监督管理总局提交了经营者集中反垄断审 联系电话：+86 10 查的申请。2019 年8 月20 日，公司收到永辉超市通知，永辉超市已于同日收到国家市场监督管理总局出具的《经营者 邮箱：yannan@ 集中反垄断审查不予禁止决定书》。经审查，国家市场监督管理总局对永辉超市股份有限公司收购中百控股集团股份有限 公司股权案不予禁止。 相关研究 《中百集团 （000759 ）：扣非归母净利润持续好  公司扣非归母净利润持续好转，永辉赋能业绩提升可期。公司扣除非经常性损益后的净利润在2015-2017 年三年之间连 转，三费费率有所改善》2019.4.30 续为负，2018 年扣除非经常性损益后的净利润为0.29 亿元，实现扭亏为盈。2019 年Q1 公司扣非归母净利润为0.29 亿 《中百集团（000759 ）：毛利率持续提升，扣非归 母净利润扭亏为盈》2019.4.2 元，单季度就和2018 年全年相当，经营情况持续好转。永辉超市是国内A 股超市连锁企业里，全国布局广度和精细化运 《中百集团（000759 ）：门店稳步拓展，费用率持 营能力都排在前列的龙头超市企业。如此次要约收购完成，对于中百集团来说永辉超市的深度介入会带来运营效率的提 续下降》2018.10.31 升，有助于业绩释放。 《中百集团（000759 ）：费用率下降，毛利率稳中 有升》2018.8.21  盈利预测及评级：我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为1.00 亿元、1.20 亿元、1.47 亿元；摊薄每股收益分别 为0.15 元、0.18 元、0.22 元。维持“增持”评级。 信达证券股份有限公司