华金证券--宁德时代：业绩如期增长,研发持续投入.pdf

2019 年08 月26 日 公司研究●证券研究报告 宁德时代 （300750.SZ ） 公司快报 汽车 | 汽车零部件III 业绩如期增长，研发持续投入 投资评级 增持-A(维持) 股价(2019-08-23) 73.90 元 投资要点  事件：8 月23 日，公司披露2019 年半年报，2019H1 实现营业收入202.6 亿元， 交易数据 同比增长116.5%，实现归母净利润21.0 亿元，同比增长130.8%，公司业绩业绩增 总市值（百万元） 162,169.49 长在预告范围之内。2019Q2 实现营业收入 102.8 亿元，同比增长82%，实现归母 流通市值（百万元） 88,462.45 净利润为10.55 亿元，同比增长112%，环比增长0.76%。2019H1 经营活动产生现 总股本（百万股） 2,194.45 金净流入72.76 亿元，同比增长587.5%。 流通股本（百万股） 1,197.06 12 个月价格区间 59.51/95.16 元  动力电池系统实现收入168.9 亿元，电池单价下降约7%：2019H1 公司实现动力电 池系统销售收入168.92 亿元，同比增长135%，毛利率为28.88% ，同比下降3.79pct。 一年股价表现 中汽协数据，2019 年上半年动力电池装机总量为30.0GWh，同比增长近93.6%， 宁德时代 汽车零部件 创业板指 其中公司 2019H1 动力电池装机量达到 13.8Gwh ，市占率高达 46% ，同比增长 30% 23% 103.8%。考虑到去年公司有约2GWh 放到今年确认收入，我们测算公司上半年单位 16% 产品售价约1.07 元/Wh ，较去年均价下降7.1%，好于预期，单位成本约 0.76 元 /Wh ， 9% 2% 基本持平。如果下半年均价继续下行约10%，我们预计全年销售均价约1.02 元/Wh 。 -5% 2018!-08 2018!-12 2019!-04 -12% 公司上半年单位成本环比基本持平，主要受部分设备加速折旧影响，19H1 折旧18.2