国信证券--IT硬件与设备行业重大事件快评：华为重获美国供应商供货,供应链有望受益.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 超配 IT 硬件与设备 行业重大事件快评 （维持评级） 2019 年07 月01 日 华为重获美国供应商供货，供应链有望受益 证券分析师： 欧阳仕华 0755 ouyangsh1@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 证券分析师： 高峰 010gaofeng1@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070004 事项： [Table_Summary] 6 月29 日，美国总统特朗普在新闻发布会上表示，允许华为再次购买美国产品，前提是没有重大的国家紧急问题。 评论：  华为禁令事件回顾 我们首先梳理华为事件的前因后果以及市场预期的变化。 19 年年初，华为公布18 年手机销量2.08 亿部，在2019 年度的出货量目标设定为 2.5 亿部，在2020 年达到3 亿部的 销量.，市场对华为供应链部分优质企业业绩高增长建立预期，恰逢2 月市场反弹华为供应链表现突出。 3 月25 日，华为正式发布P30 系列产品，产品成为市场热点，并成为爆款。市场对华为供应链预期进一步抬高，19 年 出货量预期达到 2.6~2.7 亿部左右。大部分华为供应链估值修复至合理位置，部分标的如深南电路、沪电股份、生益科 技等创历史新高。 5 月15 日，特朗普签署一项紧急状态行政令,禁止美国企业使用对国家安全构成风险的企业所生产的电信设备,为禁止美 企与中国华为的业务往来做准备。市场悲观预期形成，下修全年手机出货量至1.8~2 亿部左右。华为供应链集体大跌。 5 月17 日，华为海思总裁何庭波发内部信，致力开放创新，实现科技自立。 5 月20 日，美国对华为的禁令真正开始影响供货。包括英特尔、赛灵思。高通、博通等开始停止向华为供货，部分组装 工厂下修订单，甚至停止代工。市场悲观情绪放大，出货量已经下修到1.6~1.7 亿部，供应链集体大跌，华为的存亡已 经成为当时的热门议题。 5 月21 日，美国官员决定，将对华为的禁令延迟90 天实施，直到8 月中旬才会生效。 6 月2 日，谈判陷入停滞，国务院新闻办公室今日发布《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书，表明中方的政策立场。 6 月21 日，华为官方宣布截止5 月底，2019 年度全球发货量已突破1 亿台，用时149 天，相比2018 年缩短了49 天。 伴随着G20 峰会临近，对中美对话重启的期盼，市场对华为实际出货预期有所转暖，出货量预期回升到1.8~2 亿部左右。 6 月29 日，特朗普在发布会表示允许华为再次购买美国产品，前提是没有重大的国家紧急问题。至此中美贸易问题迈出 新的一步，华为手机端的增长预期，经历了前期“过山车”式的大幅变动，假设后续中美谈判进展不再出现重大挫折， 我们认为华为的出货量预期有望回升至2.2~2.5 亿部左右，供应链相关上市公司估值与股价有望大幅修复。  禁令解除提振华为供应链信心，三个角度关注受益标的 我们在前期的深度报告《华为供应链梳理及贸易战影响》中详细梳理了华为消费电子、基站、光通信产品供应链的情况， 并统计了消费电子供应链的营收占比情况。在此次美国禁令正式取消后，我们对部分华为核心供应链及华为营收占比相 对较大的公司进行营收弹性进行大概估算，并汇总了目前公司的业绩预估及估值情况，得出以下列表。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 表 1：华为核心供应链营收弹性