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第十章 资本结构;第十章 资本结构;第一节 杠杆原理; (二)经营杠杆;(三)财务杠杆;(四)经营风险和财务风险;(五)常用的利润指标及相互的关系;二、经营杠杆(Operating Leverage);;;【例题1·计算题】根据以下条件,计算销量为10000件时的经营杠杆系数。;【例·单选题】C公司的固定成本(包括利息费用)为600万元,资产总额为10000万元,资产负债率为50%,负债平均利息率为8%,净利润为800万元,该公司适用的所得税税率为20%,则税前经营利润对销量的敏感系数是( )。(2008年)
A.1.43 B.1.2 C.1.14 D.1.08;;;;教材例10-2,10-3;三、财务杠杆(Financial Leverage);;【教材例10-4】A、B、C为三家经营业务相同的公司,它们的有关情况如表10-2所示。;;A企业的财务杠杆系数
计算公式:DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-0)=1
定义公式:DFL= EPS变动百分比率/ EBIT变动百分比率=100%/100%=1
B企业的财务杠杆系数
计算公式:DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-40000)=1.25
定义公式:DFL= EPS变动百分比率/ EBIT变动百分比率=125%/100%=1.25
C企业的财务杠杆系数
计算公式:DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-80000)=1.67
定义公式:DFL= EPS变动百分比率/ EBIT变动百分比率=167%/100%=1.67;财务杠杆相关结论;四、总杠杆系数;总杠杆的相关结论;;;;;第二节 资本结构理论;;;;(三)有企业所得税条件下的MM理论;二、资本结构的其他理论;(二)代理理论;;;(三)优序融资理论;;;;;第三节 资本结构决策;二、资本结构决策方法;P285【教材例10-5】某企业初始成立时需要资本总额为7000万元,有以下三种筹资方案,见表10-9所示。;(二)每股收益无差别点法;;【例·计算题】A公司目前资本结构为:总资本1000万元,其中债务资本400万元(年利息40万元);普通股资本600万元(600万股,面值1元,市价5元)。企业由于有一个较好的新投资项目,需要追加筹资300万元,有两种筹资方案:
甲方案:向银行取得长期借款300万元,利息率16%。
乙方案:增发普通股100万股,每股发行价3元。
根据财务人员测算,追加筹资后销售额可望达到1200万元,变动成本率60%,固定经营成本为200万元,所得税率20%,不考虑筹资费用因素。
要求:
(1)计算每股收益无差别点;
(2)计??分析两个方案处于每股收益无差别点时的每股收益,并指出其的特点;
(3)根据财务人员有关追加筹资后的预测,帮助企业进行决策;
(4)若追加筹资后销售额可望达到1200万元,变动成本率60%,固定经营成本为200万元,所得税率20%,分别计算利用两种筹资方式的每股收益为多少?;;;(三)企业价值比较法; 假设企业的经营利润永续,股东要求的回报率(权益资本成本)不变,则股票的市场价值为: ;P289 例10-7 ;;;水不撩不知深浅,人不拼怎知输赢。。五月-20五月-20Monday, May 11, 2020
坚持下去,成功就在下一个街角处等着你。。18:20:4418:20:4418:205/11/2020 6:20:44 PM
人,一简单就快乐,但快乐的人寥寥无几;一复杂就痛苦,可痛苦的人却熙熙攘攘。。五月-2018:20:4418:20May-2011-May-20
安全编织幸福花环,违章酿成悔恨苦酒。。18:20:4418:20:4418:20Monday, May 11, 2020
不团结一致认准一个方向,万众一心铁定一个思想。。五月-20五月-2018:20:4418:20:44May 11, 2020
千方百计请一个高招的专家医生,还不如请一个随叫随到且价格便宜的江湖郎中。。2020-05-116:20 下午五月-20五月-20
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