西南证券--长春高新：积极布局新兴领域,长期高增长可期.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年09 月04 日 买入( （维持） 证券研究报告•公司动态跟踪报告 当前价：349.88 元 长春高新（000661）医药生物 目标价：——元（6 个月） 积极布局新兴领域，长期高增长可期 投资要点 西南证券研究发展中心  事件：公司发布公告，拟与美国Amesino 公司共同出资设立合资公司，用于开 分析师：朱国广 发双抗药物；拟与安能泰制药合作，由公司出资不超过6200 万元获得5%利多 [Table_Author] 卡因透皮贴片在中国大陆区域的销售权及全球区域的生产权。 执业证号：S1250513110001 电话：021  积极布局新兴领域和丰富产品管线，长期稳定高增长可期。1）合资公司：投资 邮箱：zhugg@ 完成后可获得Amesino 拥有全球知识产权的双抗平台，合资公司将优先选择已 知靶点进行二次开发，以减少研发风险和降低成本，加快产品开发的速度；后 分析师：陈铁林 期将开发更具创新性的新靶点双抗药物。合资公司现阶段发售 1.5 亿股， 执业证号：S1250516100001 Amesino 认购 1.2 亿股，占80%股权；公司认购3000 万股，占20%股权，投 电话：023 资款主要用于开展双抗研发的动物实验。我们认为双抗药物市场潜力巨大，目 邮箱：ctl@ 前诸多跨国药企巨头和生物公司正积极开发该类产品，合资公司有望成为公司 重磅技术平台，并可与冰岛安沃泰克生物类似药研发平台协同；2）利多卡因透 [Table_QuotePic] 相对指数表现 皮贴片：公司计划在中国长春兴建水凝胶贴片药品战略合作生产基地及研发水 长春高新 沪深300 凝胶贴片药品实验室，以开发和生产许可产品及其他水凝胶贴片药品销往全球。 53% 国内市场方面，目前仅中国生物制药的利多卡因凝胶贴膏于2018 年6 月获批上 36% 市，用于缓解带状疱疹后遗神经痛。带状疱疹的发病随年龄急剧增加，儿童或 19% 年轻人发病率0.1%，50 岁以上的人群可达0.5%，65 岁以上的人群约0.4-1.2%， 我们预计国内市场空间超过20 亿元。此外未来公司还将从合作方引进更多透皮 3% 贴剂，该平台未来或成公司另一重要增长点。 -14%  生长激素业绩确定性强，其他重磅品种陆续推出。1）生长激素：18 年国内生 -31% 18/9 18/11 19/1 19/3 19/5 19/7 19/9 长激素市场规模超过40 亿元，考虑到国内庞大的适用人群和目前较低的渗透率， 我们预计国内生长激素市场规模有望超过 140 亿元，目前仍处于爆发期，公司 数据来源：聚源数据 为国内生长激素行业龙头，将优先享受行业成长红利。2）后续储备重磅品种： 公司拥有行业内较为丰富的产品梯队：a）促卵泡素：新适应症获批后，有望成 基础数据