华金证券--安科生物：业绩增速重回正轨,生长激素水针上市有望带来增量.pdf

2019 年08 月27 日 公司研究●证券研究报告 安科生物 （300009.SZ ） 公司快报 医药 | 生物医药III 业绩增速重回正轨，生长激素水针上市有望带来 投资评级 增持-A(维持) 增量 股价(2019-08-27) 15.89 元 交易数据 投资要点 总市值（百万元） 16,689.58 流通市值（百万元） 10,832.30  事件：公司发布 2019 年半年度报告，上半年实现营业收入 7.63 亿元，同比增长 总股本（百万股） 1,050.32 21.71% ；归母净利润1.47 亿元，同比增长13.15%；扣非净利润1.42 亿元，同比 流通股本（百万股） 681.71 增长16.69%。 12 个月价格区间 12.14/17.48 元  GMP 认证影响已过，业绩恢复稳健增长：从收入端来看，2019H1 占比最大的两 一年股价表现 个业务板块——生物制品和中成药收入分别为 4.00 亿元和 2.36 亿元，同比增长 安科生物 生物医药 创业板指 16.25%和32.36%，是营业收入增长的主要动力。从费用端来看，2019H1 销售费 14% 用率为42.06% ，同比下降1.51 个百分点；管理费用率（不含研发费用）为6.80%， 7% 0% 同比小幅下降0.44 个百分点；财务费用率为0.24%，同比小幅增长0.06 个百分点； 2018!-08 2018!-12 2019!-04 2019!-08 -7% 研发费用率为7.10%，同比增加2.42 个百分点，变动幅度较大，主要与公司开展 -14% -21% 新的研发项目以及原有研发项目进度不断推进导致的研发投入增加有关，符合公司 -28% 的长期发展战略。分季度来看，2019Q1 和Q2 扣非净利润分别为0.65 亿元和0.78 亿元，同比分别增长 11.74%和 21.15%。导致2019Q1 扣非净利润增速明显放缓 资料来源：贝格数据 的主要原因是 GMP 再认证影响了公司的生产，随着再认证工作的结束，2019Q2 升幅% 1M 3M 12M 起公司的业绩