广发证券--华发股份：销售保障结算高增长,投资力度放缓.pdf

[Table_Page] 跟踪研究|房地产 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 华发股份（600325.SH ） 公司评级 当前价格 7.33 元 销售保障结算高增长，投资力度放缓 合理价值 10.5 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2019-09-09 核心观点：  销售保障结算高增长，华南结算毛利率大幅提升 [Table_PicQuote] 相对市场表现 19 年上半年公司主营业务收入 142.24 亿元，同比增长 50.9% ，营业 45% 利润 21.85 亿元，同比增长 28.8% ，归母净利润 13.83 亿元，同比提升 33% 2.7%。地产毛利率35.8%，较18 年末上升7.9pct，主要为华南地区（不含 20% 珠海）高毛利项目结算拉动。 8%  华东区域销售表现亮眼，土地拓展力度放缓 -5% 09/18 11/18 01/19 03/19 05/19 07/19 09/19 销售方面，公司上半年实现销售金额436 亿元，同比上涨72.2%，其 -17% 中销售面积179 万方，同比上涨62%，销售均价24345 元/平，同比上涨 华发股份 沪深300 6.3%。上半年珠海销售规模154 亿元，占比从 18 年的21%回升至35%， 同时，公司重点拓展的华东地区销售规模169 亿元超过珠海区域，同比去 [