东北证券--策略点评报告：美债倒挂无需过度紧张.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Invest] [Table_Title] 证券研究报告 发布时间：2019-05-30 证券研究报告/策略点评报告 美债倒挂无需过度紧张 报告摘要： [Table_Summary] 市场表现综述：今日市场低开，开盘后跌幅扩大，午后指数下探回 升，最终沪指收跌于2905.81 ，下跌0.31% 。创业板指下跌0.84% 。两 市成交额为4535 亿，较前一交易日上涨 75 亿。主要指数中，上证综 指表现最好，下跌0.31% 。行业层面，农林牧渔、采掘、有色金属表现 较好，计算机表现较弱，下降 1.98%。 政策面跟踪：5 月29-30 日，“2019 金融街论坛年会”在北京展览馆 [Table_Report] 相关报告 召开。央行货币政策司司长孙国峰表示，近年来，随着我国经济从高 《东北策略笔记：全球避险情绪升温》 速增长转向高质量发展，经济增长更趋于轻，住房货币化、储蓄结构、 2019-05-29 融资结构等结构性因素也在发生变化。相对慢一点的货币增速，可以 《东北策略笔记：MSCI 纳入因子提升， 满足经济运行保持在合理区间的需要。同时，货币政策也通过更多建 北上资金大幅流入》 立激励相容机制，运用市场化手段调动银行积极性，提升金融服务实 2019-05-28 体经济的意愿、能力和效率。从中我们可以看到央行对于货币增速放 《东北策略笔记：汇市渐稳，风险偏好 缓的解读。货币政策总量进行大水漫灌的可能性较低，定向滴灌的结 底部回升》 构性特点会更为突出。 2019-05-27 未来市场展望：近几日市场受贸易冲突不确定性、全球避险情绪升温 等多重因素表现较为低迷。市场对于中美之间博弈的预期逐渐走向修昔 Table_Author] 底德陷阱等大国冲突方面，而即使在最悲观的假设下双方走向全面对 证券分析师：许俊 执业证书编号：S0550517050001 抗，其过程也将是曲折的，而且距离 6 月底日本G20 中美双方首脑会 (010xujun@ 晤还有1 个月左右的时间，双方提前恢复高层谈判的概率更大。市场后 研究助理：于润泽 续上行的动力在于贸易问题边际改善的可能以及在外部压力以及 4 月 执业证书编号：S0550118090018 经济读数走弱之后，政策偏宽松的空间的增大，如上周下调服务县域的 (010 yurz@ 农村商业银行人民币存款准备金率以及车辆购臵税的调整等。 每日重点数据：周三美债收益率涨跌不一。3 月期美债收益率涨0.6 个基点报2.356% ；3 年期美债收益率持平报2.067% ；5 年期美债收益 率涨 0.1 个基点，报 2.076% ；10 年期美债收益率跌 0.3 个基点，报 2.267% 。3 月期美债收益率涨超1 年、2 年、5 年和 10 年期美债收益率。 美国10 年期国债收益率与3 个月期收益率之差盘中一度扩大到- 13 个 基点，降至2007 年以来的最低水平。欧美主要国家的国债收益率跌幅 不断扩大、价格不断升高，反映出市场对全球经济前景较为悲观。由 于历史来看收益率倒挂对于股市调整的领先时间较长，并不是合适的 择时指标，但连续倒挂之