东北证券--海外宏观周度观察(2019年第34周)：关税加码,美联储九月大概率再次降息.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 发布时间：2019-8-25 证券研究报告 / 宏观数据 关税加码，美联储九月大概率再次降息 ——海外宏观周度观察（2019 年第34 周） 报告摘要： [Table_Summary] 美国8 月Markit 制造业PMI 录得49.9 ，这是美国制造业指数十年以来 首次低于荣枯线，预计值为51.2 ，低于预期，前值为50.4；美国8 月 Markit 服务业PMI 为50.9 ，低于预期值53.2 和53。这历史经验来看， PMI 通常为 GDP 的领先指标，PMI 率先加速下滑，预示美国经济未 来面临较大的下行压力。欧洲和日本PMI 指数均有所上升，但近日中 相关[Table_Report]报告 美贸易摩擦升温，其影响逐渐会传导至其它经济体。作为出口型的经 济体，欧日下半年经济也难有改善。欧洲和日本的通胀数据依然不及 《形势新变化引起美国9 月降息预期再度提 预期，8 月份原油价格再跌，经济对消费价格的拉动也将减弱，欧日 升——海外宏观周度观察（2019 年第33 周）》 通胀仍将维持疲软态势。 （20190 818 ） 本周美联储公布了7 月会议纪要，其内容与此前透露出的信息基本一 《IMF 否认中国操纵汇率——海外宏观周 致。全球央行会议上，美联储主席鲍威尔在全球央行会议上发表了主 度观察（2019 年第 32 周）》） 题为‚货币政策面临挑战‛的演讲，声称严峻的贸易形势对全球经济 增长预期和美国制造业经济造成负面冲击，美联储将采取适当行动维 《全球经济走弱，货币宽松，美元指数下行 持美国经济增长。鲍威尔此番表态比较中性，但在中美贸易摩擦升级 ——2019 年海外宏观中期展望》） 的背景下，并未满足市场对于降息的预期。在鲍威尔讲话后不久，特 朗普针对中国推出的关税反制政策，我们认为此番 5%的税率提升对 [Table_Author] 中国经济的边际影响有限。特朗普再度加码施压，一方面因为其急于 达成协议，故而不断加码施压；另一方面亦是借此机会逼迫美联储降 证券分析师：沈新凤 执业证书编号：S0550518040001 息。从时间点来看，特朗普宣布对3000 亿商品加税、以及全面提升税 shenxf@ 率的两个举动，虽然分别在美国谈判团返程及中国宣布反制之后，但 同时也分别在鲍威尔鹰派降息及央行会议讲话之后。其对美联储的频 研究助理：尤春野 繁干预也表现出胁迫美联储降息的意图。所以我们认为，如果短期内 执业证书编号：S0550118060022 中美谈判没有明显进展，那么美联储9 月份降息仍为大概率事件。 youcy@ 意大利总理孔特8 月20 日宣布政府解散。这个由联盟党和五星运动两 联系人：曹哲亮 执业证书编号：S0550119010010 个政党组成的、执政近十五个月的联合政府就这样走到了终点。意大