东吴证券--数据点评：企业利润增速回升,减税降费效果显现.pdf

证券研究报告·固定收益·固收点评 数据点 [Table_Main] 企业利润增速回升，减税降费效果显现 [Table_Author] 2019 年06 月28 日 事件  2019 年6 月27 日，国家统计局公布2019 年1-5 月工业企业利润：2019 年1-5 月，全国规模以上工业企业利润总额23790.2 亿元，（可比口径） 证券分析师 李勇 同比下降2.3% ，较1-4 月-3.4%微幅收窄 1.1 个百分点；5 月当月利润增 执业证号：S0600519040001 速为1.1%，前值-3.7%，单月增速大幅回升4.8 个百分点。 010 观点 liyong@ [Table_Report]  减税降费效果明显，单月增速由负转正。2019 年1-5 月工业企业利润累 相关研究 计增速收窄，单月增速大幅回升，其原因主要有三点：第一、减税降费 1、《信用债周：流动 政策取得效果，企业费用整体大减，助力工业企业利润增速回升。第二、 性释放，信用利差收窄》 5 月出口受抢出口等因素影响大幅回升，同时进口增速下行，净出口额 2019-06-24 有所回升，外需回升对企业盈利形成支撑。第三、行业层面：中游行业 有所回暖对工业企业利润增速回升助力良多。 2、《信用风险及关注信息周报 ：风险信息周报  收入持平成本略升，费用下降私营回升。1-5 月公布的数据显示，企业 （2019.06.17-2019.06.21）》 营业收入增速与上月持平，营业成本增速较上月小幅上升。其中 1-5 月 2019-06-24 营业收入增速收于5.1% （前值5.1%）、营业成本增速收于5.4% （前值 3、《一周策：跨季资 5.3%）。但从定量角度来看：规模以上工业企业每百元主营业务收入中 金持续投放，美债收益率跌破 的成本和费用合计为93 元，较前值下行0.11 元。从今年2 月以来，规 模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本和费用合计已连续 4 个 2%》2019-06-23 月下行，成本费用下行显示减税降费确实产生一定效果。 4、《海外周：联储议 息释放降息信号，货币政策有望  库存延续主动去库，周转加速回款改善。5 月工业企业产成品库存同比 转鸽》2019-06-23 增长4.1% ，增速