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2019 年 8 月 27 日 雪迪龙（002658.SZ ）公用事业 业绩略低于预期，环保工程业务快速增长 ——雪迪龙（002658.SZ ）2019 年半年度报告点评 公司简报 ◆事件：公司发布2019 年半年度报告，2019 年上半年公司实现营业收入 增持（维持 ） 6.15 亿元，同比增长28.33% ；实现归母净利润0.54 亿元，同比减少6.40% ； 当前价：7.17 元 实现扣非归母净利润0.54 亿元，同比减少1.08% ，业绩略低于预期。 ◆环境监测系统、气体分析仪器、节能环保工程业务实现较好增长；工业 分析师 过程、运维服务收入下滑。从分部业务来看，公司环境监测系统实现营业 殷中枢 (执业证书编号：S0930518040004) 收入2.61 亿元，同比增长10.43%，其中水质、大气监测业务增势显著， 0 10 原因在于政府对污染防治财政支持力度仍在提升；气体分析仪及备件实现 yinzs@ 营业收入9,343 万元，同比增长23.10% ，主要系企业超低排放改造需求 王威 (执业证书编号：S0930517030001) 及二次销售带动主机销量增加；工业过程分析系统、及运营维护服务分别 021 实现营业收入3,953/8,379 万元，同比分别下降18.61%/2.16% ，主要系 wangwei2016@ 上述业务所服务的工业行业仍在供给侧改革中，市场需求受到一定影响； 节能环保工程实现营业收入1.37 亿元，同比大幅增长319.47% ，公司开 联系人 拓的工程类业务大部分位于华中地区。 郝骞 021 ◆节能环保工程业务占比增加、销售及管理费用提升较快拖累净利润。公 haoqian@ 司节能环保工程项目收入占总营业收入比重进一步增加至 22.30% ，但分 项业务毛利率仅为11.35%，导致公司当期综合毛利率为39.71% ，较去年 市场数据 同期下滑 5.86 个 pct ；同时，销售费用和管理费用进一步提升至 总股本(亿股) ：6.05 9,733/5,554 万元，同比增长 37.97%/ 15.28% ，最终公司当期净利率为 总市值(亿元) ：43.37 8.55% ，同比下滑3.67 个pct。截至2019 年6 月30 日，公司可转债账户 一年最低/最高(元) ：5.83/10.36 实际余额为4.87 亿元（含利息，实际募集资金为 5.07 亿元），募投项目 近 3 月换手率：30.44% ——生态环境监测网络综合项目/VOCs 监测系统生产线项目期末投资进 度分别为8.91%/5.96% ，均处于顺利建设过程中。 股价表现(一年) ◆维持“增持”评级：公司在节能环保工程领域的拓展力度进一步加大， 50% 但综合毛利率水平受到一定影响，我们小幅调整盈利预测 （上调19/20 年 33% 预测、下调 21 年预测），预计公司 2019-21 年归母净利润分别为 15% 1.98/2.12/2.20 亿元（原值为 1.97/