光大证券--迈瑞医疗2019年中报点评：器械龙头强者恒强,业绩稳健增长.pdf

2019 年 8 月 28 日 迈瑞医疗（300760.SZ ） 医药生物 器械龙头强者恒强，业绩稳健增长 ——迈瑞医疗（300760.SZ ）2019 年中报点评 公司简报 ◆事件： 买入（维持） 公司发布19 年中报，19H1 实现收入82.06 亿、归母净利润23.69 亿、扣 当前价 ：181.91 元 非归母净利润 23.29 亿、经营性净现金流 20.99 亿元，分别同比增长 20.52%、26.57%、26.43%、39.45% ；实现EPS 1.95 元，符合市场预期。 分析师 ◆点评： 林小伟 (执业证书编号：S0930517110003) 021 业绩符合预期，三大板块稳健增长。公司 19Q1 和 19Q2 收入同比增速分 linxiaowei@ 别为21%、20% ，归母净利润同比增速分别为25%、28% ，增长较为稳健。 利润增速明显高于收入增速的原因在于运营效率提高带来的销售、管理费 宋 硕 (执业证书编号：S0930518060001) 021 用节省，及公司18 年10 月上市募资带来的财务费用节省。18 年，生命信 songshuo@ 息与支持、IVD、医学影像三板块稳健增长，19H1 延续这一趋势。具体而 言，19H1 生命信息与支持、IVD、医学影像板块收入分别为32.26 亿元、 市场数据 28.45 亿元、19.74 亿元，分别同比增长24%、22%、13%。 总股本(亿股) ：12.16 总市值(亿元) ：2211.46 主力产品国家背书，受益器械下沉浪潮。随着分级诊疗政策的推进，医疗 一年最低/最高(元) ：58.16/184.92 器械正逐步下沉到基层医院。自2014 年以来，中国医学装备协会共组织过 近 3 月换手率：11.35% 5 批优秀国产医疗器械遴选工作，入选品种在各地基层医院的招采中都可享 受一定的倾斜。迈瑞的血球分析器、生化仪、超声、麻醉剂、呼吸机、化 股价表现(一年) 学发光仪等主力产品均成功入选。 150% 高端产品持续突破，进口替代正当时。医疗器械下游应用市场一半以上由 108% 三级医院占据，是医疗器械的主战场。公司19H1 研发投入7.78 亿，同比 65% 增长 10% ，绝对金额在内资上市医疗器械公司中优势明显。迈瑞正逐步实