光大证券--桃李转债：国内知名的面包生产企业,建议积极申购.pdf

2019 年 9 月 18 日 固定收益 国内知名的面包生产企业 ，建议积极申购 ——桃李转债（113544.SH ）新券定价报告 固定收益动态 ◆国内知名的面包生产企业，净利润增速呈现上升趋势 分析师 桃李面包（603866.SH）是国内知名的烘焙食品企业，经营模式为“中 张旭 (执业证书编号：S0930516010001) 央工厂+批发”，主要产品为“桃李”品牌面包。公司2018 年实现营业收 010 zhang_xu@ 入48.33 亿元，同比增长 18.47% ，增幅小于2017 年增长的23.42% 。实 现归母净利润 6.42 亿元，同比增长 25.11% ，增幅大于 2017 年增长的 邬亮 (执业证书编号 ：S0930518040003) 17.85%。2019 年9 月17 日，正股市盈率（TTM）为45.3X ，显著高于近 010 三年平均值（40.3X）。 wuliang16@ ◆纯债价值为86.90 元，YTM 为2.45% 邵闯 (执业证书编号：S0930519050004) 桃李转债（113544.SH）的发行期限为 6 年，六年的票面利率分别为 021 0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、1.8%和2.0% ，到期赎回价为110 元（含最 shaochuang@ 后一期利息），对应的YTM 为2.45% 。债项信用等级为AA （中诚信）， 按照2019 年9 月17 日6 年期AA 级中债企业债到期收益率（4.9205%） 危玮肖 (执业证书编号：S0930519070001) 010 计算，纯债价值为86.90 元，债底保护作用中等。 weiwx@ ◆转股价值为98.84 元，主要条款中规中矩格 联系人 正股2019 年9 月17 日收盘价为46.99 元，初始转股价为47.54 元， 曾章蓉 对应的转股价值为98.84 元。该可转债的发行规模为 10.00 亿元，如果以 0755 初始转股价（47.54 元/股）全部转股，公司总股本将增加0.21 亿股，对公 zengzhangrong@ 司流通盘的稀释率为3.19% ，利润摊薄压力较小。。 ◆预计上市价格在107 至110 元的区间，中枢为108 元 相关研究 微电子化学品细分龙头，关注低吸机会— 我们选取满足以下三个条件的可转债进行比较：1）转股价值在95 至 —晶瑞转债 （123031.SZ）新券定价报告 105 元之间，2）债券余额在5 至15 亿元之间，3）债项评级为AA 。久立 ······································2019-08-27 大力增强自有品牌的保温杯行业领军企 特2 等六只符合条件的可转债2019 年9 月17 日的转