华鑫证券--机械行业：科创板机械设备系列之交控科技.pdf

华鑫证券·科创板报告 证券研究报告·行业研究·机械设备系列 2019 年6 月10 日 科创板机械设备系列之交控科技 机械 主要财务指标（单位：百万元）  公司专业从事城市轨道交通信号系统研发和生产。截止 6 2016A 2017A 2018A 月 6 日，科创板已受理企业达 113 家，其中机械设备类公司众 营业收入 886.50 879.62 1,162.52 多，代表性的有福光股份、澜起科技、天宜上佳等。本期我们 （+/-） 0.00% -0.78% 32.16% 介绍机械设备公司交控科技。公司以自主知识产权的 CBTC 技 营业利润 40.87 52.18 75.25 术为核心，专业从事城市轨道交通信号系统的研发、关键设备 （+/-） 0.00% 27.66% 44.22% 的研制、系统集成以及信号系统总承包。 归属母公 53.70 44.87 66.40 司净利润  我国轨道交通信号系统行业空间广阔，CBTC 技术是列车运 （+/-） 0.00% -16.43% 47.96% 行控制技术基础。目前国内城市轨道交通建设高速发展，轨道 EPS （元） 0.45 0.37 0.55 交通信号系统行业空间广阔。CBTC 技术是前沿的列车运行控 制技术，在城市轨道交通信号系统领域广泛应用。基于 CBTC 技术，目前 I-CBTC 和 FAO 是行业主流发展趋势和主要技术路 线，未来行业内更为先进的技术路线是 VBTC 技术。  公司产品包括 CBTC、I-CBTC、FAO 三种类型，具备城市轨 道交通信号系统的先发优势。公司已经具备 CBTC 系统七个主 要子系统的自主生产能力，并已实现工程应用。目前公司在 CBTC 的基础上已演进出 I-CBTC 和 FAO 技术。产品优势方面， 公司更贴合国内客户个性化需求，具备成本优势。同时，公司 在最新 VBTC 技术领域进行储备，未来发展具备持续性。  公司营收及利润稳定增长，毛利率存在波动。公司主营业 务收入主要来源于信号系统项目总承包、维保服务和零星销 售。2016-2018 年度，公司营收及利润整体呈现良好的增长趋 势。公司毛利率水平较高但存在波动，2018 年公司毛利率出 现下滑，主要由于毛利率较低的线路占当年收入比重较大所