中国银行股票投资价值分析证券.docxVIP

中国银行股票投资价值分析(证券) ———————————————————————————————— 作者： ———————————————————————————————— 日期： 中国银行股票投资价值分析 一、宏观经济环境分析 一个国家的股票市场是反映该国国民经济的晴雨表,国民经济运行的任何变化都会在股票市场上得到相应的反映。国家宏观经济的发展必然与股票市场的变化存在一定的联系。任何上市公司的发展都会受到国家的宏观经济变化的影响,中国银行作为国有银行,其发展和变化必然会与国家宏观经济发展和变化息息相关。 纵观我国宏观经济局势,十八届三中全会明确提出:“稳中求进，改革创新”是2014年经济工作的核心内容。当前,中国经济潜在增长率下行,要素禀赋情况发生变化,经济领域呈现若干问题。十八届三中全会与中央经济会议针对中国经济发展阶段长期与短期特征、问题,提出中长期改革方向与20１4年宏观调控思路。政策取向将显著影响今年宏观经济走势与结构调整取向。根据国内外经济发展环境分析和2014年中国经济政策导向,各方学者均认为２０１4年中国经济增速有望保持基本稳定状态。 针对宏观经济对我国股票市场的影响,特别是对上市银行股票内在价值的影响,以下笔者从经济增长、固定资产投资、居民收入和支出水平三个方面具体分析当下的宏观经济形势。 （１)经济增长 进入20０1年以后,近十三年来,我国GDP增长率总体呈现先上升后下降的趋势,具体数据见下图4-1。其中，2０0１年到2007年GＤP增长率持续增长,在２00７年达到近十三年的最高水平14．2％;而后20０8年由于受到金融危机的影响GDP增长率大幅度下降，并且２009年持续下降，仅在2０10年略微上升至10.4%。自2０１0年以后，我国GＤP的增长率再次持续下降,２０1３年和２014年持平于7.７个百分点的GDＰ增长率,创自1996年GDP同比增长7.6%以来最低增速。而最新数据表明,我国20１4年第一季度的GDP增长率．为7.4个百分点,低于2０13年度整体水平，也低于２01３年第一季度的7.7个百分点的经济增长。 可见，从数据上显示,现阶段我国经济增长已经面临较大压力,经济增长速度逐渐放缓。我国宏观经济持续增长速度放缓,势必会对银行业的发展造成一定的负面影响，故笔者认为现阶段宏观经济增长对银行业发展的刺激作用相对影响程度会减弱。然而十八大提出的“稳中求进”经济政策，相信政府的宏观调控会使我国的宏观经济增长保持相对稳定的状态,20１4年未来的经济形势应该会在平稳中相对提高经济增长速度。长期看来,我国宏观经济增长对股票市场、特别是银行业的发展仍然具有稳定的刺激作用。 （２）固定资产投资 ２012年全年固定资产投资为３64８35亿元,累积同比增长20．6%;　2０13年全年固定资产投资达到43６5２８亿元,累积同比增长１9.6%。根据最新数据显示,20１４年前四个月累积固定资产投资1０７０78亿元,累积同比增长17．３%。上述数据表明,我国近两年来固定资产投资增速呈下降趋势,２01３年全年增速跌破2０%。此前，２013年年末，国家信息中心称，综合判断，２０14年固定资产仍将保持平稳态势,但增速略有下降,有望保持在19%左右。具体2014年固定资产投资和累积同比增长见下表。 20１2年-2014年我国固定资产投资及累积同比增长变化表 时间 固定资产投资(亿元) 固定资产投资累计同比增长(%） ２012年 364835 20.6 2０13年 43６528 19.6 20１4年 512７61 １5.3 而由上表可知,2014年1月至2月的固定资产投资累积同比增长为17．9％, 1月至3月累积同比增长１７.６%，　1月至４月累积同比增长为１7.3%，20１４年固定资产投资的增长速度呈下降趋势,并且低于2０13年年末专家预测的全年增长速度，可见本年度的固定资产投资增长压力较大,整体固定资产投资增长呈下行趋势。 (3)居民收入和支出水平 根据国家统计局发布的2013年经济数据显示:“全年城镇居民人均总收入2９５４7元。其中,城镇居民人均可支配收入2６９55元,比上年名义增长9．7%,扣除价格因素实际增长7.0%。全年农村居民人均纯收入8896元,比上年名义增长12.4%，扣除价格因素实际增长9.3%。”可见,2０13年度居民人均收入水平处于上升趋势，居民收入增加,会增加居民在银行的存款,这将有利于社会资金流入银行。具体从２010年来,我国居民可支配收入和消费性支出水平见下表。 20１0年到2０１４年居民人均可支配(现金)收入及累计同比增长率统计表 时间 城镇居民人均可支配收入 农村居民人均现金收入 （元/人) 累计同比增长（%） （元／人） 累计同比增长(%) 2０10年 191０９ 7.8 5919 10．9 201