贝尔斯登破产案分析.pptVIP

关于贝尔斯登 贝尔斯登概况 贝尔斯登概况 ? 成立于 1923 年 ? 全球最大的投资 银行与证券交易 公司之一 ? 2006 年贝尔斯登 列美国投行业第 六位 Oct 26 2012 三大板块业务 ? 资本市场业务（包 括权益投资业务、 固定收益业务、投 资银行业务） ? 全球结算业务 ? 财富管理业务（包 括私人银行业务和 资产管理业务） 1 危机前的贝尔斯登 ? 2002~2006 年，固定收益业务营业净收入由 19.1 亿美元增至 41.9 亿美元年均增长率高达 17% ? 权益投资业务收入从 11.12 亿美元增至 41.9 亿 美元，年均增长率高达 17% ? 财富管理业务代客管理资金从 267 亿美元增至 525 亿美元，年均增长 12% ? 同期公司投资银行业务收入仅从 8.55 亿美元增 至 11.7 美元，年均增长率 6.5% ? 全球结算业务营业净收入由 7.53 亿美元增至 10.8 亿美元，年均增长 7.5% ，均呈现低速增长 态势 2018/2/27 关于贝尔斯登 贝尔斯登大事记 2 0 0 3 两只基金 贝尔斯登实现税 后利润 11.56 亿美 破产，损 元，超过高盛和 摩根史丹利而成 贝尔斯登次贷 失逾 15 亿 支持 CDO 销售 为全球盈利最丰 额达 217 亿美元， 厚的投资银行， 美元 2005 年增长 CDO 市场份额居 比 华尔街投行首位。 了 50% 2007.7 2006 2005 发售 CDO180.67 亿美元，自 营投资 409.7 亿美元（其 中大多是是 权益级 CDO ），总 交易额达到 1018 亿美元 美国股市纷纷传言“贝 尔斯登可能出现了流动 性危机”，出现了客户 挤提潮，贝尔斯登的超 额流动性很快就从 200 多亿美元下降到 30 亿美 元左右 美联储决 定通过摩 根大通向 贝尔斯登 提供应急 资金 2008.3.10 2008.3.14 2008.3 2008.5 2006.10 2007.9 美国持续上 . 贝尔斯登流动 摩根大通以总 涨了 11 年的 贝尔斯 住房价格开 性危机的市场 价约 22 亿美元 始下跌，房 登宣布 地产交易市 场持续降温， 流言不断扩散 季度盈 收购贝尔斯登 次贷危机开 始显现 利大跌 时，管理层漫 的方案获股东 不经心 68% 批准 3 Oct 26 2012 第二节 贝尔斯登破产原因 Oct 26 2012 4 贝尔斯登 — 第二大次级债持有者 产品的诞生历程和发展结果 抵押贷款公司向投资银行募集资金时 是以抵押贷款作为抵押的，投资银行 华尔街继 续创新： 当然深知次级贷款的风险，所以并不 CDS 产品： 本着 “ 凡是 买入 CDS 的 AAA 评级的 投资人将得 有现金流 高级 CDO 可 打算长期持有 每一个类别 以比较顺利 到投行的分 的，就可 抵押贷款 公司向投 资银行募 集资金时 是以抵押 贷款作为 抵押的， 投资银行 当然深知 次级贷款 的风险， 所以并不 打算长期 持有 美 投资银 行通过律 师事务所 在开曼群 岛这样的 离岸金融 中心注册 了一个 “ 特 殊目的机 构 ” SPV 以 躲避政府 监管和避 税 》 SPV 买下其 母公司所 持有的 MBS 或抵 押贷款 , 然 后按照可 能出现拖 欠的几率 切割成不 同的几块 (Tranche), 衍生出新 的证券， 即所谓的 CDO 债务 抵押凭证 都有不同级 别的风险和 收益，并由 标准普尔、 穆迪或惠誉 等评级公司 给予不同的 评级，高级 类别的资产 质量最高， 也能最优先 获得偿付高 级类别的资 产质量最高， 也能最优先 获得偿付 地转手出去， 而对于中低 层的则需要 进行进一步 的 “ 金融创新 ” 了。之后有 了信用违约 掉期 CDS ， 买入 CDS 的 投资者可获 得固定现金 流，但是如 果 CDO 违约， 则需要承担 损失 期支付的违 约保险金 , 就如同公司 债券的现金 流，而投资 者则承担起 CDO 的违约 风险，这样 投行又将中 低层的 CDO 中潜在的高 风险转移出 去了 以证券化 ” 的原则在 把基于 CDS 保险 金的现金 流打包发 明了合成 CDO ；金 融创新不 止，最后 连 CDO 的 平方、立 方等谁也 弄不清的 产品都问 世了 ? 关于贝尔斯登 - 贝尔斯登概况 - 贝尔斯登大事记 贝尔斯登破产原因 - 次级债诞生与发展 - 宏观经济背景 - 根本原因 - 直接原因 - 原因总结 失败后的反思 - 公司层面 - 政府层面 给中国的启示 - 中国经济 - 金融机构 次级债及其衍生产品的发展流程 Oct 26 2012 5 贝尔斯登破产案 宏观经济背景 美国经济整体下滑 ? 经济增长放缓 ? 个人消费开支疲软 ? 住房市场疲软