第3章证券市场.ppt

交易成本 显性成本—交易佣金: 向经纪人支付的费用 折扣经纪人：证券保管、融资、融券 综合经纪人：以上+投资建议＋委托交易 隐性成本—价差: 和交易商交易时的成本 买价: 交易商向你收取的买价 卖价：交易商支付给你的卖价 价差: 卖价 – 买价 隐性成本—希望的交易量大于报单量 纽交所显性成本高的优势和“回扣” 保证金信用购买—融资 保证金信用购买：通过部分从经纪商借款的方式购买证券，保证金是投资者的账户净值 保证金：在帐户中，投资者提供的购买款项 剩余部分从经纪人借贷投资 融资投资方式加大了资金的杠杆率 保证金信用购买 初始保证金 ：50%（保证金比率或权益净值比率） 保证金比率 = 账户净值或权益价值/股票市值 最多可以借到股票初始价值的50% 联邦政府设定 维持保证金 ：在追加资金前的最小股票价值 追加保证金通知 ：经纪人通知你必须追加保证金或有价证券 保证金交易- 初始状况 X 公司 $100 60% 初始保证金 30% 维持保证金 100 购买股票数 初始资产负债情况: 股票 $10,000 向经纪人借款 $4,000 权益 $6,000 保证金比率=权益净值比率 =$6,000/$10,000 = 60% 保证金交易- 维持保证金 股票价格跌至 $70 新的资产负债情况: 股票 $7,000 向经纪人借款：$4,000 权益 ：$3,000 保证金比率=权益净值比率 =$3,000/$7,000 = 43% 保证金交易- 追加保证金 股票下跌到什么时候才会发出追加保证金指令?（假定维持保证金为30%） 由于 1000×P – 向经纪人借款= 权益 所以 (100×P - $6,000) / （100×P） = 30% P = $57.14 为什么采用保证金交易？—加大杠杆 不采用保证金交易：自有$10000购买100股 初始股票价格：$100 最终股票价格： $130 回报率 = (130 – 100)×100 / (10000)=30% 采用保证金交易（50%）,服务费9% ： 自有$10000+融资$ 10000 购买200股IBM 回报率 = [（130-100）×200-10000×9% ]/ （10000） = 51% 为什么采用保证金交易？—加大杠杆 不采用保证金交易：自有$10000购买100股 初始股票价格：$100 最终股票价格：$70 回报率 = （70 – 100）×100 / （10000）=-30% 采用保证金交易（50%），服务费9% ： 自有$10000+融资$ 10000购买200股IBM 回报率 = [（70-100）×200-10000×9% ]/ （10000）= -69% 卖空-融券 目的: 从证券价格的下跌中获利 方式： 从经纪商借入股票 卖掉股票，在账户中存入收入和保证金，一般不可动用 轧平空头头寸：买进股票(+融券期间的红利) ，并归还给经纪商 交易规则：只允许在最后记录的一笔股票价格上升的情况下进行卖空 卖空- 初始状况 Z 公司 $100 50% 初始保证金 40% 维持保证金 1000 购买股票数 初始资产负债情况: 账户现金：$100,000 卖空股票欠：$100,000 国库券 （保证金）：$50,000 权益：$50,000 保证金比率=权益净值比率 =权益/股票市价价值 =$50,000/$100,000 = 50% 卖空- 保证金交易 股票价格跌至 $70 新的资产负债情况: 账户现金 $100,000 卖空股票欠 $70,000 国库券 （保证金） $50,000 权益 $80,000 利润= 1000×（100-70）=30,000 卖空交易- 追加保证金 股票上涨到什么时候才会发出追加保证金指令?（假定维持保证金为30%） 由于 卖空收入+初始保证金 – 1000×P= 权益