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为什么套利不能阻止应计异象的存在?
特质风险和交易成本的作用
Christina Mashruwala
Shivaram rajgopal
Terry shevlin
content
背景介绍和问题提出
特质风险
倾斜的投资组合
(4交易成本
总体分析
结论
评述
背景图和间题提出
11背景
● Sloan(1996)发现,投资者不能完全理解
会计盈余中应计部分和现金流部分对预测未
来盈余能力的不同
买入应计项目低的企业的股票,卖空应计项
目高的企业的股票的对冲策略在未来一年可
以取得10.4%的超额回报
11背景
●在理想的证券市场中,聪明的投资者有能力通过套利
过程(对冲交易)纠正错误定价,维护市场有效状态。
●应计异象为什么不能通过套利加以消除呢?本文通
过实证的方法给出了两个解释
(1)缺乏完美的证券替代品—特质风险
(2)交易成本
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