第三章 私募股权投资课件.ppt

3.2 私募股权投资要点 基金利益分配的通行设计 3.2 私募股权投资要点 （ 4 ） 私募股权投资的其他特点 1 ）投资的运作期限长 国际上成熟的私募股权基金的投资中期一般在 5 ～ 10 年，一些比较经典的成功案例的投资周期达到 10 年以上 3.2 私募股权投资要点 （ 4 ） 私募股权投资的其他特点 2 ）对产业认知度高 PE 的投资者特别是 LP 需要对投资对象所处的产业 相关知识非常熟悉，根据企业产品的竞争力、管 理层、组织运作等反面的情况，挑选出那些管理 好，成长性高的企业是十分关键的 3.2 私募股权投资要点 （ 4 ） 私募股权投资的其他特点 3 ）投资于企业的成长和扩张期 私募股权多掌握的资金实力雄厚，不愿意承担太大 的风险，也不愿意从事回报率较低的投资，投资 于企业的成长和扩张期能更好的满足他们的投资 目标 3.2 私募股权投资要点 （ 4 ） 私募股权投资的其他特点 4 ）私募股权基金与被投资企业管理层的利益可保 持一致 私募股权基金通过报酬安排、 tag-along,drag- along ，董事会代表、非竞争性条款、优先条款 （优先股利发放，对破产企业资产的优先处置） 等与被投企业利益保持一致。 3.2 私募股权投资要点 （ 5 ）私募股权投资与公共股权投资 3.3 私募股权投资的类型 3.3.1 私募股权投资的类型 私募股权的形式多种多样，分类标准众多，一般 地，按照投资阶段，广义私募股权可以分为创业 资本（ venture capital ， VC ）、收购基金、夹层 融资、重振资本、上市后私募投资等。 3.3 私募股权投资的类型 3.3.1 私募股权投资的类型 按照投资方式活操作风格， PE 基金一般分为三种 类型： ● 风险投资基金 (Venture Capital fund): 投资于具备 高成长性的创业企业或高科技企业； ● 增长型基金 (Growth-Oriented Fund): 又称狭义的 私募股权投资基金或产业投资基金，投资处于扩充阶 段企业未上市的股权，实现企业价值的增值，一般不 以控股为目标； ● 收购基金（ buyout funds): 投资于成熟企业或未上 市股权，意在获得目标企业的控制权，以整合企业资 源，提升企业价值。 3.3 私募股权投资的类型 3.3.1 私募股权的类型 （ 1 ）创业资本 广义上，指用于私人权益投资的资金，狭义上讲， 主要投资于企业的创业阶段或产业化早期，为企 业提供研发或营运资金。 VC 投 资 一 般 涉 及 5 个 阶 段 ： 种 子 期 （ seed stage ） 、 初 创 期 (start-up stage) 、 成 长 期 (expansion stage) 、扩张期 (later stage) 和成熟 期 (mezzanine stage) 3.3 私募股权投资的类型 3.3.1 私募股权的类型 （ 1 ）创业资本 风险投资者与传统的银行及投资银行不同，作为权 益投资者，是企业的友好伙伴，并非债权人。 风险投资与传统银行和投资银行的比较 传统银行 （信贷资金） 投资银行 （优先债和风险奖金） 风险投资公司 （风险资金） 债权人 投资者兼债权人 投资者 不参与企业的 管理和董事会 不要求参与董事会 要求积极参与企业的管理， 指 派人员在所投资企业的董事 会担任董事 要求有担保或 抵押 有或没有担保 投资没有担保或抵押 要求回报 要求回报 要求高额回报 获得信贷资金 的成本较低 获得资金的成本居中 获得风险资金的成本最昂贵 3.3 私募股权投资的类型 3.3.1 私募股权的类型 1 ）创业资本 Ⅰ 风险投资的估值 风险投资法（ Venture Capital method ）是风险 资本常用的估值方法，适应私募股权投资的现金 流特征，风险投资法运用一个乘数把公司放在未 来一个可以获得正的现金流或者收益的时刻进行 估价，然后通过一个很高的折现率，通常是 40%- 75% ，将终值（ terminal value ）折现。 3.3 私募股权投资的类型 Ⅰ 风险投资的估值 以下四个步骤说明了风险投资法的基本原理： ①该方法计