第八章利润管理367484教材课程.pptVIP

* 第八章 利润分配管理 第一节 利润分配的内容 第二节 股利理论与股利政策 第三节 股票股利、股票分割和股票回购 第一节 利润分配的内容 一、利润分配的项目和意义 （一）利润分配的概念 利润分配，是将企业实现的净利润，按照国家财务制度规定的分配形式和分配顺序，在国家、企业和投资者之间进行的分配。 （二）利润分配的项目 根据我国《公司法》的规定，公司利润分配的项目包括以下内容： 1．法定公积金 2．任意公积金 3．股利 4．未分配利润 （三）合理分配利润的意义 1．利润分配关系到企业的生存和发展 2．合理的利润分配能处理好企业与各利益攸管方的关系 二、利润分配的原则 1．依法分配的原则 2．权益对等的原则 三、股利的支付程序和方式 （一）股利支付的程序 1．股利宣告日，即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。公告中将宣布每股股利、股权登记日、除息日和股利支付日等事项。 2．股利登记日，即有权领取股利的股东资格登记截止日期。只有在股权登记日前在公司股东名册上有名的股东，才有权分享股利。 3．除息日，即指领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除息日前，持有股票者享有领取股利的权利；从除息日开始，股利权与股票相分离，新购入股票的股东不能分享股利。 4．股利支付日，即股东领取股利的时间。 假如A公司2008年12月20日发布公告：“公司董事会在2008年12月20日的会议上决定，本年度发放每股为5元的股利；本公司将在2009年3月10日将上述股利支付给在2009年1月15日登记为本公司股东的人士。” 2008年12月20日为A公司的股利宣告日； 2009年1月15日为股利登记日； 2009年1月14日为除息日； 2009年3月10日是股利支付日。 （二）股利支付方式 1．现金股利，即以现金的形式发放给股东的股利。 2．财产股利，即实物股利，也就是以公司现金以外的资产支付的股利。 3．负债股利，即公司以其负债向股东支付的股利，如应付票据和债券等。 4．股票股利，即公司以股票的形式发放股利，即分配方案中的送股。 第二节 股利理论与股利政策 一、股利理论 主要有两大学术流派：股利无关论和股利相关论。 （一）股利无关论 这个理论是由米勒（Miller）和莫迪里亚尼（Modigliani）在1958年首先提出来的 股利无关论的： （1）不存在公司和个人所得税； （2）不存在任何股票筹资费用； （3）投资决策不受股利分配的影响； （4）关于未来的投资机会，投资者和管理者可以获得相同的信息。上述假设描述的是一个完美无缺的市场，这与现实世界相差很大 。 股利无关理论认为： 1．投资者不关心公司股利的分配情况。若公司留存较多的利润进行再投资，会导致公司股票价格上升，尽管股利较低，但需用现金的投资者可以出售股票换取现金。若公司发放较多的股利，投资者又可以用现金再买入一些股票以扩大投资，因此投资者对股利和资本利得并无偏好。 2．股利的支付比率不影响公司的价值。公司的股票价格完全由公司的投资方案和获利能力所决定，而并非取决于公司的股利分配政策。公司的盈余在股利和保留盈余之间的分配并不影响公司的价值。 （二）股利相关论 1．“一鸟在手”理论 “一鸟在手”理论的代表是戈登（Mvon．Gordon）和林特纳（J．Lintner）两位学者。他们认为，用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，投资风险随着时间的推进将进一步增大，因此，投资者更喜欢现金股利。理由是： （1）投资者偏好当前收入。 （2）股利消除未来的不确定性。 根据这种理论，公司需要定期向股东支付较高的股利。公司分配的股利越多，公司的市场价值越大。 2．信号传递理论 信号传递是基于股票价格随股利增长信息而上涨这一现象提出的。 现金股利可以作为从公司内部管理者传递给外部投资者的可信任信号，这样公司股利政策就有传递新信息的功能。当公司开始支付股利（股利启动）时，就向公司投资者传递了公司管理者对公司有充够的收益为投资项目融资并能为股东支付现金股利的信息。股利增加表明公司正常盈利能力的“永久”增长。 3．代理理论 代理理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本，有助于缓解股东与管理者之间，以及股东和债权人之间的代理冲突。 二、制定股利政策考虑的因素 （一）法律因素 1．资本保全约束。 2．资本积累约束。 3．净利润。 4．超额累积利润。 （二）股东因素 1．控制权考虑。 2．避税考虑。 3．稳定收入考虑。 （三）财务因素 1．盈余稳定状况。 2．未来投资机会。 3．公司举债能力。 4．资产流动状况。 5．资本成本。 6．债务因素。 （四）其他因素： 1．债务合同限制。 2．通货膨胀限制。 三、股利分配政策 （一）剩余