国海证券--克明面业业绩快报点评：产业链一体化+全方位品牌宣传,公司发展有望持续向好.pdf

2019 年02 月12 日 公司研究 评级：买入 （维持） 研究所 产业链一体化+全方位品牌宣传，公司发展有望 证券分析师： 余春生 S0350513090001 021 yucs@ 持续向好 联系人 ： 李鑫鑫 S0350117090009 lixx@ ——克明面业 （002661 ）业绩快报点评 最近一年走势 事件： 克明面业 沪深300 0.5000 克明面业发布 2018 年业绩快报，公司实现营收 28.56 亿元，同比 0.4000 0.3000 +25.85%，归母净利润1.89 亿元，同比+67.32%；其中Q4 实现营收8.57 0.2000 亿元，同比+27.67%，归母净利润2484 万元，同比+70.35%。收入略超 0.1000 0.0000 预期、利润符合预期。 -0.1000 -0.2000 -0.3000 投资要点：  四季度收入增速略超预期：公司四季度收入增速27.67%，略超预期， 相对沪深300 表现 我们判断一方面公司产业链一体化后，成本降低，中低端产品的推出 表现 1M 3M 12M 带来营业收入的增加，另一方面，收购的五谷道场方便面，在2018 克明面业 1.2 -5.1 8.6 年11 月底搬迁到河南延津工厂投产后开始正常运营，随着市场开拓， 沪深300 6.8 3.2 -15.0 带来新的增长贡献。 市场数据 2019-02-11  产业链一体化后，提高公司核心竞争能力。公司自建面粉厂后，节 当前价格（元） 12.45 约了原本外购面粉环节的包装费、运输费和装卸费等，所节约的费用 52 周价格区间（元） 10.86 - 16.47 预计能额外贡献 3%-5%的毛利率，这不仅在短期内能提高公司现有 总市值（百万） 4132.53 中高端产品的毛利率，而且也使得公司有条件有能力开发中低端产品 流通市值（百万） 4075.57 抢占城乡结合部、县及以下乡镇农村市场。尤其是随着中低端产品的 总股本（万股） 33193.03 销售释放，整体销售规模的扩大，公司销售费用、管理费用等运营费 流通股（万股） 32735.50 用有望持续降低，带来公司盈利能力的提升。 日均成交额（百万） 38.04 近一月换手（% ） 12.36  五谷道场方便面可以期待。根据中国产业信息网数据，整个方便面市 场约有 850 亿元的销售规模，是个大行业。五谷道场倡导的“非油 相关报告 炸”概念，品质上面饼更劲道，好吃不油腻，更加符合现代中高收入 《克明面业（002661 ）调研简报：成本降低+品