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W.FALCON Portfolio Management (Asia) Ltd. 2009 年投资展望 -- 静待复苏 浩鹰国际财务管理有限公司 投资研究部 1 W.FALCON Portfolio Management (Asia) Ltd. 2009 投资重点 美汇将转弱， 宜分散货币 通胀将重临， 商品牛市现 中国须转型， 关键在今年 低汇高资源， 新兴市场胜 国债泡沫破， 企债更相宜 各国救市案， 重基建医疗 市场波动大， 对冲基金稳 2 W.FALCON Portfolio Management (Asia) Ltd. 2008 年回顾 2008 年绝非好年， 由年头的次按及美国房地产泡沫爆破; 至年中的商品价 格急升， 当各国正烦恼通胀问题之际， 9 月份突然杀出雷曼兄弟破产， 全球 金融体系受到金融海啸的冲击， 当中多间巨头企业相继出现严重亏损: 其中包 括 AIG 、花旗、美林、富通、苏格兰皇家银行等等。 虽然各国政府出手相救， 注 资的注资， 借贷的借贷， 收购的收购。 但都不能改变金融体系以及投资者的 恐慌情绪， 导致信贷危机， 对实体经济影响甚大， 其中美国汽车业可谓首当 其冲。 事实上， 第 4 季所有股票市场均下跌超过 4 成以上， 企债债券及外汇(除 日元)均告大跌， 主要货币中以澳元及纽元跌幅最为明显。 商品价格也因为需 求大减而暴跌， 其中原油价格由年中每桶 147 美元跌至 33 美元最为显著! 无论 投资者或消费者信心都跌至近年新低， 多国相继进入衰退， 而且失业率继续寻 顶。 各国政府将指标利率由年中高位大幅下调， 而且实施各项救市及刺激经济 的措施。 央行的集体行动固然令市场气氛暂时喘定， 但会否为未来种下另一个更大 的泡沫? 2009 年投资环境将更显得复杂: 一方面小心市场风险， 另一方面却要 防范美元转弱所带来的通胀。 将就股票、债券、商品及外汇等各市场情况提供 2009 年投资方向建议。 3 W.FALCON Portfolio Management (Asia) Ltd. 股票市场展望 美国 金融海啸对实体经济冲击程度还未完全显现出来。 虽然各国大量注资金融 体系， 但个别银行仍未走出危险期。 事实上， 个人信用卡、 商业贷款、 楼 按以至汽车贷款均有机会成为继次按后另一个炸弹。 加上资产价格下降， 金融 企业面对的