企业融资模式讲解学习.ppt

臧日宏 资本运营系列课程 rihong@cau.edu.cn 臧日宏 资本运营系列课程 rihong@cau.edu.cn * 2008企业资本运营与投融资策略 第一部分 转轨时代的中国金融与企业命运 商业银行 贷款 资金供给方 资金需求方 中介机构 有价证券 资本市场 存款 投资 监管机构 间接融资 直接融资 一、金融体系的结构 美国直接融资/企业融资总额的比例在 以上，英国、法国、韩国等该比例在 之间。 我国金融体系的主要特征是以 为主的金融体系。 我国金融体系的结构性缺陷的核心是直接融资和间接融资比例存在严重失衡。 我国金融体系的功能性缺陷的核心是体制性歧视造成的深度金融抑制。 我国直接融资和间接融资的情况 三、我国金融体系的结构与现状 四、我国金融体系的转型 银行体系的全面重整与上市 资金定价机制——利率市场化改革启动： 汇率机制重大调整 RMB的升值压力。 资本市场A股IPO和上市公司再融资陷入有史以来最长的“冻结期” 股权分置改革全面展开。 2005年10月27日修改后的《公司法》和《证券法》将对资本市场产生深远影响。 企业成长规律曲线图 A A A B B B C C C 时间 绩效 A点代表企业正在成长 B点代表企业达到颠峰 C点代表企业走向衰落 任何一个企业，无论多么辉煌，一定要在B点来临前突破自己，否则会走向C。 如何突破自己？—— 产业运作与金融之间的关系。 五、金融变革中的企业命运 资本市场的转折性变革：国九条、新《公司法》、《证券法》 多层次资本市场的建立：主板市场、创业板市场、三板市场 外资获准直接地战略性投资A股市场 人民币汇率的持续升值 国内资本市场面临整体性价值重估 市场化的上市公司并购受到监管层的鼓励 全流通时代资本市场的特征：控制权市场的新时代！ 直接上市融资的市场化趋势 六、我国资本市场的新变化与趋势 第二部分 私募投融资是大势所趋 一、相关的私募与产业政策限制 虽然中国目前还没有成型的、针对私募行为的系统法规，但基于中国特色式的基础框架下的管理模式，相关的限制与约束又无所不在 首先是在《公司法》等企业基础性企业法规基础上的企业行为之法律约定 其次是国家的产业政策。譬如2007年11月7日所公布的《外商投资产业指导目录》（2007年12月1日生效）而界定的、对于外商的“鼓励类、限制类与禁止类”产业政策之规定 工商系统的法规结合的常规管理 税务系统以及外汇管理的相关法规等 二、什么是私募融资(Private?Placement) 是相对于股票公募(public?offering)而言。指不须向证券监管部门递交全部的报告而直接(或通过承销商)将非注册证券销售给有限数量的购买者。也叫私人配售，是相对于是股票公开发行而言。属于企业定向地对“经认可的投资人”配售公司股票募集资金。 私募基金一般选择投资期限 期间，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业 的股权，而不要求取得公司控股权。 三、私募融资的特点 所融资金一般不需要抵押和担保； 所融资金通常不需要偿还，由投资方承担投资风险; 投资方不同程度地参与企业管理，并将投资方的优势与企业结合，建立起有利于上市的治理结构、监管体系、法律框架和财务制度，为企业发展带来科学的管理模式、丰富的资本市场运作经验以及市场渠道、品牌资源和产品创新能力等等； 投资方可以帮助企业比较好地解决员工激励问题，建立起有利于上市的员工激励制度； 投资方可以为企业后续发展提供持续的资金支持，帮助企业迅速做大，实现超常规发展。 四、私募投资主体类别 　 海外投资基金。往往看重行业发展前景和企业在行业中的地位，投资是战略性的长期回报； 　 风险投资机构。追求资本增值的最大化，他们最终目的被投资企业通过上市、转让、或并购的方式在资本市场退出； 　 产业投资机构(部分行业基金)。希望被投资企业能与自身主业融合或互补，形成协同效应； 　 大型企业集团。往往是为了其产业结构调整的需要。 五、私募融资的几种进入模式 1、增资扩股 　　企业向引入的海外战略投资者增发新股，融资所得资金全部进入企业，此种方式比较有利于公司的进一步快速的发展。 2、老股东转让股权 　　由老股东向引入的投资者转让所持有的股权(通常是高溢价)，满足部分老股东变现的要求，融资所得的资金归老股东所有。 3、增资和转让同时进行 六、私募基金的几种退出方式 公开上市(IPO) 股权转让 管理层回购 清盘　　 七、私募融资解决方案 ★?寻找合适战略投资者 ★?企业改制建议 ★?企业融资方案制定 ★?企业融资文件撰写 ★?企业融资谈判 ★?