第章工程项目投资风险分析 课件.pptVIP

第 6 章 工程项目投资风险分析 第一节 项目投资风险分析概述 第二节 工程项目总风险的调整 第三节 工程项目投资系统风险评价 第一节项目投资风险分析概述 ? 一、项目投资的相关风险 ? 工程项目投资建立在对未来现金流量的预测和判断 基础之上，项目现金流量带有不确定性，加上预测方 法和条件的局限性，使实际值与预期值有偏差，造成 企业风险。 ? 项目投资的三种不同层次 ? 项目总风险 ? 项目的组合风险 ? 项目的系统风险 第二节 工程项目总风险的调整 6.2.1 敏感性分析 是通过测定一个或多个不确定因素的变化 导致的决策评价指标的变化程度 （ 1 ）单因素敏感性分析 （ 2 ）多因素敏感性分析 β =( △ A/A)/( △ F/F) 敏感性分析的一般步骤 1 、确定方向指标 2 、选定不确定性因素，并设定其范围； 3 、计算因素变动对分析指标影响的数量结果； 4 、计算敏感系数，确定敏感因素； 5 、计算变动因素的临界点。 例 6-1 某建设项目基本方案的参数估 算值，设折现率为 9% ，试进行敏感性 分析 因素 期初投 资 P 年销售 收入 R 年经营 成本 C 期末残 值 L 寿命 n （年） 估算值 1500 600 250 200 6 1. 以销售收入、经营成本、投资为拟分析不确 定因素 2. 以内部收益率（ IRR ）为评价指标 3. 计算内部收益率 0=-1500+ （ 600-250 ）×（ P/A,IRR,6 ） +200 × （ P/F,IRR,6 ） NPV(i=12%)=40.31 NPV(i=13%)=-47.87 ) 87 . 47 ( 31 . 40 31 . 40 % 12 % 13 % 12 ? ? ? ? ? IRR IRR=12.457% 4. 计算售收入、经营成本、投资对内部 收益率的影响 内部收益率 (%) 不确定因素变化率 销售收入 经营成本 投资额 0 5% 10% -5% -10% 单因素敏感性分析 假设某一不确定性因素变化时，其他因素不变，即各因素之 间是相互独立的。 举例：某投资方案预计总投资为 1200 万元，年产量 为 10 万台，产品价格为 35 元 / 台，年成本为 120 万元 ，方案经济寿命 10 年，届时设备残值为 80 万元，基 准折现率 10% 。试就投资额、产品价格及方案寿命 期进行敏感性分析。 解：以净现值为经济评价指标，基准方案的 NPV 为： 万元） ( 19 . 244 ) 10 %, 10 , / ( 80 ) 10 %, 10 , / )( 120 35 10 ( 1200 ? ? ? ? ? ? ? F P A P NPV 单因素敏感性分析 1 、投资额变动率为 x 2 、价格变动率为 y 3 、寿命期变动率为 z ) 10 %, 10 , / ( 80 ) 10 %, 10 , / )( 120 35 10 ( ) 1 ( 1200 F P A P x NPV ? ? ? ? ? ? ? ) 10 %, 10 , / ( 80 ) 10 %, 10 , / ]( 120 ) 1 ( 35 10 [ 1200 F P A P y NPV ? ? ? ? ? ? ? )] z 1 ( 10 %, 10 , / [ 80 )] z 1 ( 10 %, 10 , / )[ 120 35 10 ( 1200 ? ? ? ? ? ? ? ? F P A P NPV 单因素敏感性计算（现值） 变动率 -20% -15% -10% 0 10% 15% 20% 投资额 483.96 424.96 363.96 244.19 123.96 63.96 3.96 价格 -186.12 -78.6 28.9 244.16 459 566.52 647.0 寿命期 64.37 112.55 158.5 244.19 321.89 358.11 392.71 参数变化率 -20% -15% -10% -5% 0 5% 10% 15% 20% 投资额 价格 寿命 NPV 多因素敏感性分析 在许多情况下，一个因素的变化往往伴随着其他 因素的变动，多因素敏感分析考虑了这种相关性。 如果，此项目的寿命也作为敏感因素，则变成了 3 个敏感因素。一般较难处理 3 维以上的敏感因素表 达式，所以，为简化处理方式，我们可以令寿命分 别取不同的值，研究 3 个参数一起变变化时的情况 。 方案可行，必须满足下式， NAV （ n ） =-10000 （ 1+X ） (A/P, 8%, n) +5000(1+y)-2200+2000(A/F, 8%,n) ≥0 令