安信证券--川投能源：雅砻江投资收益下降拖累业绩,静待中游机组投产.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2019 年10 月27 日 公司快报 川投能源 （600674.SH） 证券研究报告 水电 雅砻江投资收益下降拖累业绩，静待中游 投资评级 增持-A 机组投产 维持评级 ■事件：根据公司三季报，前三季度实现营业收入5.78 亿元，同比下 6 个月目标价： 11 元 降3.77% ；归母净利润26.3 亿元，同比减少5.08% ，基本每股收益为 股价（2019-10-25） 9.70 元 0.6 元/股。单就三季度而言，公司实现营收2.59 亿元，实现归母净利 Table_M ar ketInfo 交易数据 润14.8 亿元，略低于去年同期，业绩符合预期。 总市值（百万元） 42,700.76 ■三季度来水较好，发电量同比大增14.9% ，电价略降：根据公告，2019 流通市值（百万元） 42,700.76 年1-9 月，公司控股电厂累计发电23.84 亿千瓦时，同比减少3.3% ；单 总股本（百万股） 4,402.14 流通股本（百万股） 4,402.14 就三季度而言，控股机组发电量14.31 亿千瓦时，同比大增14.9% 。发 12 个月价格区间 7.93/10.17 元 电量增长的主因是控股机组所在流域的来水好于往年。上网电价方面， Tabl e_Chart 前三季度控股机组的平均上网电价为 0.201 元/千瓦时，同比减少 股价表现 3.83% ，主要系市场化售电收入差异带来的正常波动。 川投能源 水电 上证指数 ■国电大渡河改为权益法核算，雅砻江公司的投资收益下降拖累业绩： 30%