安信证券--荣泰健康：外销回暖,经营逐步改善.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2019 年10 月28 日 公司快报 荣泰健康 （603579.SH） 证券研究报告 家电 外销回暖，经营逐步改善 投资评级 买入-A ■事件：荣泰健康公布2019 年三季报。公司2019 年1~9 月实现收入16.3 亿 元，YoY-7.3% ；实现业绩2.1 亿元，YoY +13.7%。折算2019Q3 单季度实现收 维持评级 入5.3 亿元，YoY +1.9% ；实现业绩0.7 亿元，YoY +69.5%。我们认为，按摩 6 个月目标价： 33.75 元 椅的消费潮流方兴未艾，荣泰经过经营调整，收入与业绩有望恢复增长。 股价（2019-10-28） 27.16 元 ■Q3 收入端改善：荣泰2019Q3 单季度收入环比改善，恢复正增长，我们认 Table_M ar ketInfo 交易数据 为，这主要由于：1）Q3 公司对韩国客户的销售实现恢复性增长。2）新开 总市值（百万元） 3,802.40 拓的美国市场取得一定销售业绩。长期来看，受益共享按摩行业兴起，消费 流通市值（百万元） 1,396.57 者对按摩椅认知度提升，预计收入或将恢复快速增长。 总股本（百万股） 140.00 ■共享按摩竞争激烈，Q3 毛利率有所下降：根据公告，荣泰Q3 单季度毛利 流通股本（百万股）