爱建证券--中国联通点评报告：业绩环比改善,创新业务快速增长.PDF

中国联通 （600050）点评报告 公司点评报告●通信行业 2019 年10 月25 日星期五 爱建证券有限责任公司 业绩环比改善，创新业务快速增长 研究所 事件： 分析师：方采薇 10 月21 日，中国联通发布了2019 年前三季度业绩报告，公司2019 年1-9 E-mail:fangcaiwei@ 月实现营业收入2171.21 亿元，同比下降1.18%；实现营业利润118.33 亿 执业编号：S0820518070001 元，同比增长10.41%；实现归母净利润43.16 亿元，同比增长24.38%，扣 联系人：钱帅 非归母净利润39.69 亿元，同比下降11.09%。 TEL: 02125523 投资要点： E-mail:qianshuai@ 公司评级：推荐 业绩环比改善，创新业务增长显著：公司第三季度营业总收入721.67 亿 （首次） 元，同比增长2.21 相较前两季度实现正增长；归母净利润13 亿元，同比大 幅增长46.61%。2019 年首三季度，产业互联网业务收入为人民币242.91 亿 元，比去年同期上升40.8%。固网主营业务收入达到人民币788.63 亿元， 比去年同期上升7.7%，主要得益于创新业务快速增长拉动。公司深化实施 聚焦创新合作战略，加快互联网化运营转型，纵深推进混改，创新业务持续 快速增长，支撑整体主营业务收入基本保持稳定。 混改释放红利，成本管控成效明显：公司于2017 年8 月正式宣布混改方 案，BATJ 等14 家战略投资伙伴正式入局，开启中国联通混改。战略投资者 的引入为中国联通降本增效、创新发展打下基础。2019 年首三季度公司严 数据来源：Wind，爱建证券研究所 控用户发展成本，使得销售费用得到良好管控，为人民币257.05 亿元，较 （%） 1 个月 6 个月 12 个月 去年同期轻微上升1.7%；剔除执行新租赁准则对本期的影响，2019 年首三 绝对表现 -3.11 -15.10 11.77 季度折旧及摊销比去年同期下降4.5%。网络运行及支撑成本比去年同期下 相对表现 -2.60 -11.41 -9.82 降4.5%，主要得益于对维护费用和电费的有效控制。 基础数据 收盘价(2019-10-24) 5.92 共建共享加速5G 建设，新套餐推动ARPU 提升：今年9 月，中国联通与中国 52 周内最高价 7.51 电信签署合作协议，在全国范围内合作共建一张5G 接入网络。双方5G 网络 52 周内最低价 5.02 共建共享有助于降低未来5G 网络建设和运维成本，高效实现5G 网络覆盖， 总市值(百万元) 183719.54 快速形成5G 服务能力，增强5G 网络和服务的市场竞争力。预计今年联通将 流通市值(百万元) 46750.88 建成5 万个5G 基站，5G 基站数及网络覆盖有望超越中国移动。公司三季度 总股本(百万股) 31033.71 ARPU 为40.6 元，随着5G