安信证券--涪陵榨菜：理顺渠道进行时,销售裂变待见效.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2019 年07 月31 日 公司动态分析 涪陵榨菜 （002507.SZ） 证券研究报告 其他食品 理顺渠道进行时，销售裂变待见效  事件：公司披露2019 年半年报。2019H1 公司实现营业收入10.86 亿元，同 投资评级 买入-A 比增2.11% ，归母净利3.15 亿元，同比增3.14% ；其中，2019Q2 实现营业 维持评级 收入5.56 亿元，同比增0.56% ，归母净利1.90 亿元，同比下滑16.18%。 6 个月目标价： 32 元  收入增速放缓源于渠道去库存。从渠道调研反馈看，一季度渠道库存较高， 股价（2019-07-30） 28.00 元 Q2 主基调是渠道下沉和去库存。为理顺渠道，Q2 公司发货较为谨慎——从 Table_M ar ketInfo 预收款增加，应收账款余额稳定两个指标可以观测，这也导致Q2 收入增速明 交易数据 显放缓；从公开投资者交流信息看，公司渠道库存已经有所改善，去库存呈现 总市值（百万元） 22,102.00 一定效果，Q3 可适度乐观。 流通市值（百万元） 21,703.60 预收款环比增 12.34%，应收账款相对稳定，理顺渠道进行时。Q2 公司预收 总股本（百万股）