期货与期权习题与参考答案.pdfVIP

精品资料 期货学补充习题与参考答案 ▲ 1 ．请解释期货多头与期货空头的区别。 远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产； 远期空头指交易者协 定将来以某一确定价格售出某种资产。 2 ．请详细解释 (a)对冲， (b) 投机和 (c)套利之间的区别。 答：套期保值指交易者采取一定的措施补偿资产的风险暴露； 投机不对风险暴露 进行补偿，是一种“赌博行为” ；套利是采取两种或更多方式锁定利润。 ▲3 ．一位投资者出售了一个棉花期货合约，期货价格为每磅 50 美分，每个合 约交割数量为 5 万磅。请问期货合约到期时棉花价格分别为 (a)每磅 48 ．20 美 分；（ b)每磅 51 ．30 美分时，这位投资者的收益或损失为多少 ? 答 ： (a) 合 约 到 期 时 棉 花 价 格 为 每 磅 $0.4820 时 ， 交 易 者 收 入 ： （$0.5000-$0.4820 ）×50 ，000 ＝$900; (b)合约到期时棉花价格为每磅 $0.5130 时，交易者损失 :($0.5130-$0.5000) ×50 ，000=$650 ▲4. 请解释为什么期货合约既可用来投机又可用来对冲。 答：如果投资者预期价格将会上涨，可以通过远期多头来降低风险暴露，反之， 预期价格下跌，通过远期空头化解风险。 如果投资者资产无潜在的风险暴露， 远 期合约交易就成为投机行为。 ▲5 ．一个养猪的农民想在 3 个月后卖出 9 万磅的生猪。在芝加哥商品交易所 （CME) 交易的生猪期货合约规定的交割数量为每张合约 3 万磅。该农民如何利 用期货合约进行对冲，从该农民的角度出发，对冲的好处和坏处分别是什么 ? 答：农场主卖出三份三个月期的期货合约来套期保值。如果活猪的价格下跌， 期 货市场上的收益即可以弥补现货市场的损失； 如果活猪的价格上涨， 期货市场上 的损失就会抵消其现货市场的盈利。 套期保值的优点在于可以我成本的将风险降 低为零，缺点在于当价格朝着利于投资者方向变动时，他将不能获取收益。 ▲6 ．现在为 1997 年 7 月，某采矿公司新近发现一个小存储量的金矿。开发矿 井需要 6 个月。然后黄金提炼可以持续一年左右。 纽约商品交易所设有黄金的期 可编辑修改 精品资料 货合约交易。 从 1997 年 8 月到 1999 年 4 月，每隔两个月就有一个交割月份。 每份期货合约的金额为 100 盎司。采矿公司应如何运用期货市场进行对冲 ? 答：采矿公司必须逐月估计其产量，同时卖出期货合约来锁定风险。例如，预计 1999 年 11 月至 1999 年 12 月的产量为 300 盎司，于是售出 30 份 1999 年 12 月的期货合约保值。 7 ．黄金的现价为每盎司 500 美元。一年后交割的期货价格为每盎司 700 美元。 一位套利者可以 10 ％的年利率借到钱。 套利者应当如何操作才能获利 ?假设储存 黄金费用为零。 答：套利者以 10% 的年利率借入货币，购买黄金现货，卖出黄金远期，一年后