东北证券--海外宏观周度观察(2019年第49周)：如何全面理解美国11月就业数据.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 发布时间：2019-12-9 证券研究报告 / 宏观数据 如何全面理解美国 11 月就业数据——海 外宏观周度观察（2019 年第49 周） 报告摘要： [Table_Summary] 美国 11 月非农就业数据远超预期。新增非农就业人口26.6 万人，失 业率录得3.5% ，追平1969 年以来的最低水平。美国11 月就业数据十 分亮眼，且新增非农回升的重要驱动力为制造业，反映出美联储三次 降息对经济确有短期的提振作用，美国经济韧性仍存，出现衰退的可 能性不大。但我们认为美国制造业整体仍处于下行趋势，11 月制造业 就业虽好，但存在三点隐忧。一是制造业就业转好，很大一部分是由