2019年第九讲 资本预算决策2.pptVIP

2019/4/14 公司金融学 1 第六章 资本预算决策分析 第六章 资本预算决策分析 第一节 资本预算决策概述 第二节 现金流量的估算 第三节 资本预算决策的基本方法 第四节 资本预算中的资本分配 第五节 资本预算中的不确定性和风险 2019/4/14 公司金融学 2 第三节 资本预算决策的基本方法 净 现 值 法 涵 报 酬 率 现 值 法 动态分析法 等 年 值 法 静态分析法 回 投 资 报 法 折 现 回 法 收 酬 率 收 期 期 法 指 数 内 法 净 现 值 法 投 资 报 法 现 回 法 回 等 值 法 内 涵 报 酬 率 法 值 指 数 法 值 法 资 报 酬 率 法 折 现 回 收 期 法 收 期 法 2019/4/14 公司金融学 3 （一）回收期法的概念 投资回收期 是指一项投资的现金流入逐步累 积至相等于现金流出总额即收回全部原始投资所 需的时间。 回收期法 就是用投资回收期的长短作为评价项 目优劣标准的投资预算方法。 一般而言，投资回收期一般以年为单位来表示， 投资回收期越短，项目越好 。 一、回收期法 2019/4/14 公司金融学 4 （二）回收期的计算方法 1 、当项目每年的现金流入量相等时： 2 、当项目每年的现金流入量不等时： 只能采用每年累计的方法， 每年的现金流入 额 投资的初始现金流出总 回收期 ? 当年末现金流入量 上年尚未收回额 尚未收回年数 回收期 ? ? 2019/4/14 公司金融学 5 案例 1 回收期计算 第一种情况： 某企业拟进行一项投资，初始投资总额为 500 万元，当年投产，预计寿命为 10 年，每年的现 金流入量预计为 100 万元，计算回收期。 解： =500/100=5 年 每年的 现 金流入 额 投 资资 的初始 现 金流出 回收期 ? 2019/4/14 公司金融学 6 第二种情况： 某项目方案现金流出为 500 万元，寿命期为 5 年，每年的现金流入量分别为 80 万元， 150 万 元， 200 万元， 240 万元，试计算回收期。 解： =3+ （ 500-430 ） /240=3.29 （年） 当年末现金流入量 上年尚未收回额 尚未收回年数 回收期 ? ? 2019/4/14 公司金融学 7 存在的问题： 1 、回收期法没有考虑回收期内的现金流量发生 的时间。即忽略了货币的时间价值。 2 、回收期法忽略了所有在回收期后获得的现金 流量。 3 、作为上限标准的最大可接受回收期纯粹是一 种主管选择，结论不可靠。 优点： 简便，易于计算和理解，十分强调流动性。 （三）回收期法存在的问题和优点 2019/4/14 公司金融学 8 （一）概念 折现回收期法 先按照项目的资本成本对现金流 量进行折现，然后求出达到初始投资所需的折现 现金流量的时间，即它是以现值回收期的长短作 为标准，评价和分析项目的方法。 一般而言，只要现值回收期 不大于 投资项目的 寿命期，投资方案便是可取的。 折现回收期： 是一项投资所实现的现金流入现 值累计数正好相当于该项投资全部现金流出额现 值所需的时间。 二、折现回收期法 2019/4/14 公司金融学 9 1 、年金插值法 当一项投资方案预期的现金流入每年都 是一个等量时。可用此法求出回收期。 2 、逐渐测算法 如果投资项目产生的现金流入量不是相 等的，应用此法计算。 （二）折现回收期的计算 2019/4/14 公司金融学 10 1 、 某公司引入一条生产线，预计直接投资 100 万元， 当年建成投产，预计寿命是 10 年，每年预计可增 加净现金流入 30 万元，公司的必要投资报酬率为 10% ，评价该项目的可行性。 解： 3.16993.33333.7908