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正文目录
一、 引言：中国对外开放历程5
二、 探索期（1992-2000 年）：B 股制度初探索6
2.1 对外开放制度：B 股市场信号意义大于实际意义6
2.2 亚洲危机冲击：A 股市场在相对独立下影响有限7
三、 开放期（2001 年-2012 年）：QFII 制度开启外资直接流入A 股12
3.1 对外开放制度：建立 QFII 制度开启深化探索 12
3.2 金融危机与欧债危机冲击：A 股市场和全球市场的联动性显著加强 13
四、 深化期（2013 年至今）：互联互通机制开启新格局19
4.1 对外开放制度：MSCI 的正式纳入加快对外开放制度改革 19
4.2 新冠疫情冲击：海外流动性爆发下A 股市场仍具有相对韧性 21
五、 A 股对外开放展望：流动性红利和波动影响共存23
六、 风险提示25
请务必阅读正文后免责条款 2 / 27
策略·策略深度报告
图表目录
图表1 中国对外开放历史演进6
图表2 《广场协议》后日元对美元持续升值，日本加快产业转移速度8
图表3 亚洲部分国家短期外债占全部外债比重（% ）8
图表4 大多亚洲经济体都选择固定汇率制度8
图表5 中国短期外债占外汇储备比重较低（% ）9
图表6 危机期间亚洲股市走势9
图表7 B 股遭受负面冲击 10
图表8 危机期间韩元大幅贬值并剧烈震荡 10
图表9 VIX 指数经历先升后降再升的过程 10
图表10 危机期间各国股市收益率（% ） 10
图表11 98 年一季度香港韩国GDP 同比负增长（% ） 11
图表12 98 年多国失业率快速上升（% ） 11
图表13 香港政府出手干预维稳市场 11
图表14 马来西亚摒弃IMF 政策建议（% ） 11
图表15 马来西亚政府扩大赤字规模 11
图表16 加入WTO 以来我国进出口规模快速上升 13
图表17 中国净出口贡献率上升（% ） 13
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