牛市初期，看好金融IT.pdfVIP

行业策略 目 录 1. 金融IT——牛市胜负手 3 1.1. 金融IT 在牛市中表现出超常的弹性 3 1.2. 谨防风险很重要 5 2. 根据风险偏好匹配相应标的 6 2.1. 互联网金融，逻辑最顺，风偏最高 6 2.2. 证券IT ，HOMS 的生与死，风偏次之 7 2.3. 银行IT ，一群黑马，风偏较低 8 3. 投资建议 9 4. 风险提示 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 行业策略 1. 金融IT——牛市胜负手 1.1. 金融 IT在牛市中表现出超常的弹性 本轮行情的驱动主因是无风险利率下行，大金融板块先行。国泰君安证 券研究所策略团队认为，本次市场重新上行，一个关键的因素在于无风 险利率下行超额对冲企业盈利的下行。当前时点，宏观或微观、海外或 国内，流动性均存在较大的边际支撑，“无风险利率”可能是当下市场 中边际变化最大的因素。国泰君安证券研究所大金融团队认为，此次无 风险利率下行是国债收益率上行叠加理财产品净值化计量导致的，对于 大金融板块将是估值和业绩的双击。 图 1：无风险利率的下行超额对冲了企业盈利下行 资料来源：国泰君安证券研究 下游繁荣向上游传导，金融 IT 在过往牛市中具有极其亮眼的表现。以 2014 年8 月20 日沪指走完牛市第一浪形后为起点，2015 年6 月12 日 为牛市顶点，2015 年 11 月10 日为反弹结束点，2016 年 1 月10 日为泡 沫破灭点。我们分别选取了证券 IT 领域的恒生电子、金证股份，银行 IT 领域的神州信息、长亮科技、润和软件、银之杰、信雅达，互联网金 融领域的东方财富、同花顺、大智慧作为研究样本（保险IT 相关标的中 科软彼时尚未上市）。回看前次牛市，金融IT 相关公司基本都有大幅超