掘金小B工程市场，渠道深化迎变革.pdfVIP

2020 年07 月08 日 内容目录 2020 年上半年行情回顾 4 需求变局：工程端保持强势，关注装配式装修等边际变化5 渠道分化延续，龙头份额持续提升5 工程仍是快车道，地产战投深化合作模式，现金流承压但已有改善表现6 工程端放量势头仍将延续，地产商战投深化合作模式6 工程业务现金流仍承压，积极应对已有效果表现，部分龙头公司改善明显8 工业化装修加速渗透，关注建材采购需求变化9 政策催化叠加人工成本提升倒逼，装配式建筑/装修发展驶入快车道9 装配式装修为材料商提供了新的对接点及服务需求11 小B 工程市场：市场空间大、体系效率为王12 小B 工程市场规模最大12 工程市场（to 小B ）：变化正在发生，下沉市场大有可为14 小B 市场有望成为装修建材企业下一轮快速增长的来源。14 三四线下沉市场大有可为，多个优秀企业已有先发布局15 旧改催生千亿建材需求，建材采购决策权多为小B 主体承担16 品类扩张：多元业务延伸成为方向21 投资策略21 投资建议21 风险提示23 图表目录 图表1：建材（SW ）行业年初以来市场表现（截至7 月1 日）4 图表2：装修建材主要个股年初至今（截至7 月1 日）涨跌幅4 图表3：商品房销售面积累计同比（% ）5 图表4：房屋新开工面积累计同比（% ）5 图表5：以经销为主的公司收入季度增速变化6 图表6：以工程直销为主的公司收入季度增速变化6 图表7：地产商销售面积集中度CR10 、CR20 变化6 图表8：地产商拿地面积集中度CR10 、CR20 变化6 图表9：精/全装修商品房开盘量及变化7 图表10：2019 年 1-6 月不同区域市场精/全装修商品房开盘量及变化7 图表11：多个省份全装修政策发布时间情况7 图表12：多个省份全装修政策实施时间情况8 图表13：碧桂园创投投资情况8 图表14：头部房企应付款项周转率变化9 图表15：工程业务为主企业经营性现金流净额/ 营业收入变化9 图表16：部分细分行业龙头企业应付账款+应付票据变化（亿元） 9 图表17：部分细分行业龙头企业季度经营性现金流变化（亿元）9 图表18：2016-2019 年全国装配式建筑新开工建筑面积10 图表19：2018-2019 年新开工全装修与装配式装修建筑面积（万平方米） 10 图表20：装配式建筑/装修政策梳理10 图表21：建筑业就业人员平均工资不断提升（元）11 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 2020 年07 月08 日 图表22：大龄农民工比例持续提升11 图表23：装配式装修工程的组成部分11 图表24：亚厦股份材料采购模式12 图表25：装饰材料市场规模变化（亿元）13 图表26：建筑业装饰装修产值变化（亿元）13 图表27：建筑装饰行业产值构成结构及对应需求采购主体14 图表28：公建装饰产值和住宅装饰产值变化14 图表29：公建装饰产值和住宅装饰产值占比变化14 图表30：不同渠道模式下客户对象的特征对比14 图表31：不同渠道模式的优缺点 15 图表32：三四线城市销售占比持续提升16 图表33：老旧小区改造内容17 图表34：北京市老旧小区改造治理菜单17 图表35：老旧小区改造涉及的主要建材产品增量市场空间测算18 图表36：全国部分省市2020 年老旧小区改造计划19 图表37：消费建材上市公司多元化业务战略21 图表38：重点公司盈利预测及估值情况22 图表39：装修建材工程类公司收入增速和资产负债率情况对比22 P.3 请仔细阅读本报告末页声明