金融期权下半年策略报告：“权”力出击，大有可为.pdfVIP

中信期货金融下半年策略报告（期权） 目 录 摘要：1 一、市场整体规模较稳定，股指期权占比持续增加4 （一）市场整体规模较稳定，成交相对较集中4 （二）300 期权系列逐渐分流50 期权持仓 7 （三）日内开仓限制逐渐放开，股指期权占比持续增加9 二、波动率风险识别能力显现，不同品种套利机会较多10 （一）期权波动率变动较大，风险识别能力逐渐增强10 （二）不同品种波动率差稳定运行，套利机会相对较多13 三、期权市场大有可为，各类策略百花齐放16 （一）趋势交易策略：中期布局牛市价差组合，择机构建合成现货多头，单期权参与日内交易为主.16 （二）波动率策略：整体偏卖为主，结合市场结构多空调整17 （三）对冲及增强策略：保护型期权对冲短期风险，备兑开仓获取增强收益19 （四）套利策略：关注不同品种的趋势及波动率套利机会19 免责声明22 图目录 图表 1：国内股票股指期权市场概况（2020.01.01-2020.06.24） 4 图表 2：上证50ETF 期权成交量 5 图表 3：沪市300ETF 期权成交量 5 图表 4：深市300ETF 期权成交量 6 图表 5：中金300 股指期权成交量 6 图表 6：国内股票股指期权成交额分布 6 图表 7：上证50ETF 期权成交量月份分布 6 图表 8：沪市300ETF 期权成交量月份分布 7 图表 9：深市300ETF 期权成交量月份分布 7 图表 10：中金300 股指期权成交量月份分布 8 图表 11：上证50ETF 期权持仓量 8 图表 12：沪市300ETF 期权持仓量 8 图表 13：深市300ETF 期权持仓量 9 图表 14：中金300 股指期权持仓量 9 图表 15：上证50ETF 期权持仓量月份分布 9 图表 16：沪市300ETF 期权持仓量月份分布 10 2 / 22 中信期货金融下半年策略报告（期权） 图表 17：深市300ETF 期权持仓量月份分布 10 图表 18：中金300 股指期权持仓量月份分布 11 图表 19 ：股指期权日内开仓限制 11 图表 20：股票股指期权成交额占比 11 图表 21：股票股指期权持仓市值占比 12 图表 22：国内股票股指期权加权隐含波动率（2020.01.01-2020.06.24） 13 图表 23：国内股票股指期权加权隐含波动率走势 13 图表 24 ：上证50ETF 期权波动率变化 14 图表 25：沪市300ETF 期权波动率变化 14 图表 26：深市300ETF 期权波动率变化 14 图表 27：中金300 股指期权波动率变化 15 图表 28：国内股票股指期权加权隐含波动率与标的历史波动率相关系数（2020.01.01-2020.06.24） .. 16 图表 29 ：50ETF 期权波动率指数与上证50ETF 价格走势 17 图表 30：国内股票股指期权加权隐含波动率与标的价格相关系数（2020.01.01-2020.06.24） 18 图表 31：上证50ETF 期权波动率与标的价格 11 图表 32：沪市300ETF 期权波动率与标的价格 11 图表 33：深市300ETF 期权波动率与标的价格 11 图表 34：中金300 股指期权波动率与标的价格 12 图表 35：沪深300 期权系列与上证50ETF 期权波动率差 13 图表 36：沪深300 期权系列各期权波动率差 13 图表 37：沪深300 指数与上证50 指数历史波动率差 14 图表 38：上证50ETF 期权隐含波动率曲面 14 图表 39：沪市300ETF 期权隐含波动率曲面 14 图表 40 ：深市300ETF 期权隐含波动率曲面 15 图表 41 ：中金300 股指期权隐含波动率曲面 16 图表 42 ：股指期权7 月合约分红影响计算 （6 月23 日） 17 图表 43 ：平值期权不同隐含波动率情况下标的变化对应期权保证金增加幅度 18 图表 44 ：股指期权隐含波动率明显高于ETF 期权 16 图表 45 ：其他金融衍生品日内开仓限制 17 图表 46：国内股票股指期权标的表现 18