海外机构2020年中展望.pdfVIP

1. 海外机构核心观点 全球进入疫情后修复阶段，回到疫情前增速将还需 1 年以上。COVID- 19 是2020 年最大的黑天鹅事件，不仅使得海内外经济都经历了停摆再 重启，而且在全球多个经济体出现了超过金融危机时期的货币和财政支 持规模。可以说，疫情的爆发推倒了2019 年底机构对2020 年的经济预 判。虽然疫情对经济的冲击是全球性的，严重程度也是近年来最大的， 但与金融危机和大萧条不同的是，这次更多是政策主动选择带来的经济 停摆，而非自身周期性原因。因此，机构多认为这次的冲击是短暂的。 随着全球主要经济体从5 月开始陆续重启，经济是否能从冲击中顺利复 苏成为关注点，更重要的是，复苏过程中是否会面临新的挑战成为机构 对复苏节奏存有分歧的关键。在我们整理的 15 家海外机构中，多数认为 全球经济复苏是个逐步的，且存在分化的过程，而要恢复到2019 年底疫 情前的水平，可能要等到2021 年底或2022 年。 与经济复苏节奏相比，股市走得更快。虽然机构预期经济复苏的节奏是 趋缓的，但是国内外股市的反应却是另一种景象。自 3 月创下2020 年 低点以来，全球多国股市持续上行，如日经225 指数、标普500 指数等 离下跌前的高点仅一步之遥。凌冽的涨势可能与大规模的宽松政策、经 济短期冲击预期、指数结构权重等因素相关，但上行至此的幅度使得机 构开始加强风险提示，IMF 在6 月底也提出“股市与经济背离”的警告。 对于目前位置的股市，机构短期强调谨慎和重视结构，但若长远来看， 则相对比较乐观，维持权益投资而非持有现金是更好的选择。同时，海 外机构也强调疫情后将面对新的宏观环境，因此需要重新审视其战略资 产配置。 图1 多国股市已从3 月