万科合伙人制度动因及效果研究.pdf

摘 要 在两权分离的背景下，公司股东与管理层之间的委托代理问题突出，为了缓 解委托代理问题产生的不利影响，万科创造性地实施了合伙人制度，成为国内房 地产行业公司治理改革的标杆。本文采用了案例研究法，引入万科作为研究对象， 着重分析万科合伙人制度的动因以及实施效果，证实了万科合伙人制度设计的科 学性。 本文首先提出本文的研究背景及研究意义，对相关文献进行梳理和评析，从 而明确本文研究的必要性。其次本文回顾了万科历次股权激励方案的内容与效 果，表明万科采取合伙人制度进行制度革新是多年来股权激励实践中探索的结 果。本文进而对万科实施合伙人制度的动因与内容进行了全方位的分析。动因分 析提出了万科当时在企业经营中所面临的困境，即合伙人制度所针对的实际问 题。内容分析从集团层面、业务层面和执行层面剖析了合伙人制度的运行机制， 并且将万科与阿里巴巴作比较，总结万科合伙人制度的特点。为对万科合伙人制 度进行客观有力的评价，本文从财务绩效、非财务绩效和市场反应方面分析了合 伙人制度的实施效果，表明合伙人制度对万科经营起到了正面的效应。 通过对案例进行分析，本文总结了万科合伙人制度的成功经验和不足之处。 万科合伙人制度的成功经验在于缓解了控制权的分散问题，形成了长效的激励与 约束，留住企业重要人才，对企业绩效带来了正面的效果。其不足之处在于无法 根除股权分散化问题，存在违规风险，中基层员工受益层度有限。本文认为通过 营造良好的制度环境，加强资本市场监管，拓展多元融资渠道等措施能够弥补合 伙人制度中存在的缺陷，从而提高合伙人制度的实施效果，为将要借鉴合伙人制 度的后来者提供有价值的参考。 关键词：合伙人制度；万科；实施动因；实施效果 I ABSTRACT Under the background of the separation of the two rights, the principal-agent problem between the company's shareholders and the management is prominent. In order to alleviate the adverse impact of the principal-agent problem, vanke creatively implemented the partnership system, which has become a benchmark for the corporate governancereform in the domesticreal estate industry.Thispaper adoptsthe case study method, introducesvanke astheresearch object, emphatically analyzesthe motivation and implementation effect of the partnership system of vanke, and proves the scientificnatureofthedesign ofthepartnership system ofvanke. This paper firstly puts forward the research background and significance of this paper, and then sorts out and evaluates relevant literature, so as to make clear the necessity of this research.Secondly, this paper reviews the contents and effects of vanke's previous equity incentive schemes, and shows that the reform of the system by adopting thepartnership system isthe result of years of exploration in thepractice of equity incentive.This article then carri