广州酒家-市场前景及投资研究报告-供需共振，后疫情时代龙头.pdf

证券研究报告 ·公司研究 ·食品加工 广州酒家 （603043 ） [Table_Main] 供需共振，后 时代龙头迎扩张良机 [Table_Author] 2020 年08 月03 日 买入 （上调） 盈利预测与估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 3,029 3,590 4,864 6,109 同比（% ） 19.4% 18.5% 35.5% 25.6% [Table_PicQuote] 归母净利润（百万元） 384 435 636 828 股价走势 同比（% ） 0.1% 13.4% 46.1% 30.2% 广州酒家 沪深300 46% 每股收益（元/股） 0.95 1.08 1.57 2.05 34% P/E （倍） 41.63 36.72 25.14 19.30 23% 11% 投资要点 0% -11%  食品+餐饮双轮驱动，老字号日久弥新。公司历史悠久，是华南地区大型食品工业 -23% -34% 及餐饮服务公司，目前已形成“餐饮立品牌、食品创规模”双轮驱动经营模式。2019 2019-08 2019-12 2020-04 年总收入达30.3 亿（+19.4% ）。食品制造营收22.9 亿元（+20.0% ），占比主营业务 收入 75.6%，预计未来月饼/速冻产品将持续放量，提升贡献；餐饮营收达 6.7 亿 （+11.0% ）。2019 年归母净利3.8 亿（14-19 年CAGR 11.3% ），归母净利率达12.7%。 [Table_Base] 市场数据  优质月饼产品需求旺盛，双节叠加待增长。广式月饼龙头广州酒家定位中高端，优 收盘价(元) 39.58 质产品力带来良好口碑，2019 年公司分列品牌热度/ 网络口碑指数第四/第一位。得 一年最低/最高价 23.73/41.28 益供需共振，公司今年月饼销量或将有望超预期，从需求端看：月饼经销商预定情 况良好，预计优势区域预付款收入同增或达30%+ 。国人送礼、应节等消费需求仍 市净率(倍) 7.26 然旺盛，叠加中秋、国庆双节临门，拉长消费时间窗口；B 端企业商务需求稳健， 流通A 股市值(百 今年有望对接更多B 端企业客户，放量持续。从供给端看： 持续严重冲击中小