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连续跨国并购对于企业价值创造的影响研究——以如意集团为例 摘 要 近年来我国经济发展迅猛，综合国力与国际地位有了明显提高，“一 带一路”等政策也在鼓励企业“走出去”。在这样的背景下，我国企业对 外扩张活动加剧，跨国并购十分活跃，并购数量逐年递增。 本文以如意集团作为案例展开对纺织企业连续跨国并购的研究，探究 该企业实施连续跨国并购的动因、为实现并购目标进行的活动以及跨国并 购对企业价值创造的影响。论文通过相关并购理论，如协同效应理论、市 场势力理论以及跳板效应理论进行综合分析。结合财务指标分析法和事件 研究法，研究如意集团连续跨国并购的动因以及对企业在市场拓展、企业 管理和经营绩效三个方面的价值创造效果，为其他纺织企业进行连续跨国 并购提供经验和借鉴，同时为连续跨国并购绩效的研究提供一种新的视角。 此外，本文还运用对比分析法对如意集团跨国并购绩效进行了研究，分析 案例企业跨国并购事件与其绩效的关系，使企业跨国并购绩效分析和评价 更为深入、可靠。经过以上分析，发现总体来看，连续跨国并购确实提升 了如意集团的绩效，实现了价值创造。具体来说，在刚刚实施跨国并购的 时候，如意集团的财务指标数值有下降趋势，但经过几年的适应与调整， 协同效应渐渐发挥作用，如意集团的绩效随即上升。实证研究的结论也证 实了这一点，并购事件能够提高如意集团的短期绩效，为企业创造价值。 基于以上分析，本文得出以下结论：第一，连续跨国并购中企业对于 战略机会的把握帮助企业提升了价值，证实了企业可以通过连续并购实现 战略转型进而影响到价值的提升；第二，如意集团的连续跨国并购中企业 对于协同效应的重视可以帮助企业实现价值提升，但是要注意其中盈利质 量的把控；第三，案例企业如意集团的连续并购过程中，无形资产协同方 面，包括技术、品牌和核心竞争力等都帮助企业实现了价值提升；第四， 案例企业如意集团的连续跨国并购中企业在市值管理上提升了市场价值， 并购对股价的提振起到积极作用，同时选择优质标的企业进行并购帮助企 业获得较高的价值增值。 I 连续跨国并购对于企业价值创造的影响研究——以如意集团为例 最后，本文希望通过总结如意集团连续跨国并购的经验和不足，给后 续纺织企业的跨国并购提供参考建议。 关键词：跨国并购；价值创造；财务绩效 II 连续跨国并购对于企业价值创造的影响研究——以如意集团为例 ABSTRACT In recent years, China's economy has developed rapidly, and its overall national strength and international status have improved significantly. The “Belt and Road” and other policies are also encouraging enterprises to “go global”. In this context, China's enterprises have intensified their external expansion activities, and cross-border mergers and acquisitions are very active, and the number of mergers and acquisitions has increased year by year. This article uses Ruyi Group as a case to carry out research on continuous cross-border mergers and acquisitions of textile enterprises, to explore the reasons for the company to implement continuous cross-border mergers and acquisitions, activities to achieve the merger an